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2021中国经济与房价走势 展望2021年，中国银行对中国经济有儿个重要判断，对经济的预测，中行 给到的结论是：GDP同比增速大概率前高后低、宽幅震荡，预测GDP全年区间 是7.5X9. 5%；此外，中行预计明年货币政策会逐步回归常态，大放水概率不 大，物价通胀预讣平稳；宏观上的风险，依然要注意国际环境，尤其是美国新 政府上任后中美双方的的再平衡。 价值投资者我们挣的是企业盈利的钱，而企业盈利，是从GDP这块大蛋糕 中，分出的一块。受益于2020年的经济低基数，大概率2021年经济会超预期 增长。投资者要重点关注，企业利润是不是能出现超预期复苏。 ■图表27.企业盈利有望持续改善 ?50」 L65 一工业企业:利润总额:累计同比一工业产能利用率:当季值（右） 资料来源：万得，中国银行 下面说说大家关心的楼市。2020年局部一线地区房价火爆，但二三线城市 受疫情影响严峻，整体房价持续下滑。中行的报告提到：土地购置面积增速放 缓和房价下行均对未来房地产投资形成较大压力。受疫情影响，地产竣工高峰 期推迟至2021年上半年，相关的建筑安装工程的投资拉动作用仍在。 ■图表26.商品住宅价格下滑 —70个大中城市新建商品住宅价格指数:当月同比70个大中城市新建商品住宅价格指数:二线城市:当月同比 —70个大中城市新建商品住宅价格指数:当月同比 70个大中城市新建商品住宅价格指数:二线城市:当月同比 —70个大中城市新建裔品住宅价格指数:三线城市:当月同比 —70个大中城市新建商品住宅价格指数:一线城市:当月同比 资料来源：万得、中国银行 ? ?? ?????????????? .许術泽询戲亘言 这个部分需要重点敲黑板，如果明年上半年一波新增供给入市，加大供应 之后，可能会缓解部分地区楼市供需偏紧的格局，叠加房住不炒的政策精神， 预计明年房价平稳为主，大涨很难。部分经济增速慢、人口流出、新增供给大 的城市，依然存在房价的震荡风险。 中国A股 回顾2020年，市场走势一波三折。春节后A股快速下挫逾10%,得益于成 功的疫情控制，还有全球较为宽松的流动性支持，市场震荡上扬，医药、防疫 物资、食品饮料、科技等板块有较好表现，进入三季度，叠加人民币升值和海 外投资者入市，市场情绪被加速点燃，上证指数在短短9个交易日内上涨近 500点，涨幅逾15%,市场不乏大牛市来了的呼喊声。展望明年，如何看待资 本市场呢？ 中行报告对近儿年A股有儿个关键词的表述，2019是转折之年，2020是转 折到复苏，2021是长期向好趋势确认的关键一年。中行报告提出的结论是： 2021年A股有望终结“牛短熊长”，演绎“从复苏到复兴”并确认未来长期向 好的大趋势。在全球配置的背景下，中国资产全球性价比非常高；注册制+接轨 国际市场，海外资金可能会不断加速入市。 具体策略上，中行的报告提到关注五点： ?原材料涨价且估值低位的周期类，如有色、采掘 ?核心技术+自主可控类，新能源车、电子、军工 ?高股息率公用事业类 ?大金融类，银行、证券、保险 ?地产后周期产业链，家电、家装、家居用品等 大体思路上，价值类与周期类品种有望回归，成长与科技股长期热度不 减；热门的消费股可能需要休整后有新的机会。 最后，还是要提醒大家注意风险：今年下半年，随着经济复苏，大家看到 利率其实已经从低位明显上升了，但是市场情绪很热，利率没有对A股造成什 么影响。明年货币政策会不会出现超预期收紧，利率假如出现超预期走高，股 市楼市都需要密切留心。 ■图表82.沪深300市净率纵向对比 oizmns9 卜 006 rH rK rH rH rH rH rH i-H rd rH oooooooooo oizmns9 卜 006 rH rK rH rH rH rH rH i-H rd rH oooooooooo _沪深300 —均值…-1倍标准差…J倍标准差 资料来源：万得，中国银行 ■图表 ■图表83.全球主要市场市盈率对比 500 459.4 从整体上看，中国A股总的来说确实估值不贵，不管是纵向和自己比，还 是横向和国际比，都确实不贵，所以指数上难有大幅下跌的空间。但是具体落 实到一些大热门和市场高估值板块，大家可能依然要警惕调整风险。 港股 回顾2020年，截至11月17 B,恒生指数、国企指数全年跌幅分别为 6.3%、5.5%,表现逊于全球主要股指，港股成2020年全球表现最弱的市场之 一。因此，估值便宜，是港股目前最大的优势和看点。此外，港股的结构化行 业也是一大看点，科技.医药、消费等行业表现较好。恒生科技指数全年上涨 68. 3%,大幅跑贏创业板指。 ■图表404?外地投资者交易金额来源地的分布（%） 资料来源：港交所，西滓投资,中国隈行霁材岸杖戲宜言?… 资料来源：港交所，西滓投资,中国隈行 霁