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易纲必威体育精装版的一个演讲：国内学界研究深度还不够 易纲 资料图 本文源自易纲于 2018 中国金融论坛于易纲的发言实录 我想给大家讲的题目，是说在当前金融风暴下，如何看中国 经济。 我知道在座的有金融界的各位同仁，而且还有很多媒体 的记者。我想提出一个观点，就是我们金融界，特别是通过 中国金融学会，应当对于中国的经济做一个比较深入的分析。 我的感觉，当前的风暴冲击应当说对于我们的影响已经显现 出来了。另外，我也感觉在报道和分析、研究中，总体来讲 还是深度的分析不够。大家都在特别集中在一些短期的事件 上，短期的事件非常重要，但是如果我们只把我们的注意力 放在“什么时候降息”、 “降息空间有多少”、“汇率”、“刺激的投 资怎么投”，这些短期的事件报道非常重要， 也是应该报道和 分析的。但是，我们中国金融学会和中国金融论坛应该放在 一些别的深度上。刚才周小川行长对于消费的分析提出了一 些框架，这值得我们与会的同志仔细地分析。 因为如果找到了我们消费为什么占 GDP 的比重下降， 并且你能够找到消费的结构。那么，你就能够出台政策，针 对我们的问题来有效地拉动调整，就是有的放矢。就是我们 对于定量进行分析的时候，所发生的结果，有可能和我们的 直觉、印象有所不同，特别是在消费这么复杂的情况下。所 以，我认为深度的分析很重要。 我在前一段一直讲一个存货的模型。我们从中国存货的 模型，认为中国现在工业急剧地下滑，铁路运输，包括发电 量、用电量明显的下滑，它跟企业存货调整有关。如果我们 从这个方面看，就会对企业的存货怎么调整，各行各业是怎 么调整的有所了解。各行各业、制造业和其它的出口行业， 他们的原材料存货还有多少，他们的产成品存货还有多少， 他们的在制品存货调整还有多少？那么，这个调整的周期， 有一部分的企业到今年年底可以完成，大部分的企业到明年 一季度完成他们的存货调整，还有少数的行业和企业，要到 明年的二季度才能够完成这个调整。 也就是说，如果要对存货有一个比较清晰的分析，那么 能够看到存货是一个顺周期的现象。在经济繁荣的时候，存 货就增加，在经济周期下行的时候，存货就减少。那么，我 们国家的企业存货行为，已经符合这一规律了。那么，也就 是说现在经济在下行，存货是在减少的。另外，尤其是原材 料，在价格上涨的时候大家囤积多，存货量就增加，而价格 暴跌的时候，原材料的存货就减少。他会想，如果我少买一 点原材料和进货，我还可以拿到更便宜的价格。 那么，我们中国现在的存货调整， 按照这个存货的模型， 它是经济周期和大宗商品价格两个因素的叠加。从经济周期 来讲，我们的经济周期在下滑，大宗商品价格、能源价格上 半年是暴涨，下半年是暴跌。所以，企业的存货调整的力度 相当大。如果我们对此分析得比较清楚了，那么我们就会有 信心，我们觉得到明年的一季度，最迟是二季度，中国的存 货就会基本上进入一个比较正常的阶段。如果是正常的阶段， 就是正常的进货，首先反应出来的是工业生产，然后从发电 量和运输都会有所反映。 所以，我认为对于存货的分析是比较深入的，现在问题 是大家都比较急， 没有时间坐下来做这种深度的分析。 所以， 我有一个感想，我们金融学会和业内的人员，我们要能够静 下心来，做一些比较深度的分析，媒体朋友也要对于一些深 度的分析给予一些报道和分析。有很多人注重短期，这是对 的，但也有对深度分析的需求。 不管是平面媒体、 网络媒体、 电视，都能够进行一些深度的分析，这是我们在座的经济学 家、金融界的业内人士和媒体朋友的一个共同的责任。 我们今天再提供一个角度，我对中国经济是比较有信心 的，为什么对于中国的经济有信心呢？我提出另外一个角度， 就是中国经济的基本面是好的，那么中国经济的基本面、金 融的基本面是好的根据是什么呢？我分析了中国的四张资 产负债表，中国整个国家的资产负债表和在这个国家资产负 债表之下四个比较重要的资产负债表。 比如说我们第一张资产负债表就是中国居民的资产负 债表。我国居民的储蓄很高，储蓄存款超过了