第六章公司利润分配与股利决策课件.pptx

第六章 公司利润分配与股利决策;第六章 公司利润分配与股利决策;第一节 公司利润分配;一、公司利润的组成项目;二、公司利润的分配;1. 利润分配的项目;2. 利润分配的顺序;;2. 利润分配的顺序;第二节　股利及股利的支付?;一、 股利支付的程序;一、 股利支付的程序;二、 股利支付的方式;;三、股票股利、股票分割、股票回购;一、 股票股利;一、 股票股利;一、股票股利;例：;一、股票股利;一、股票股利;一、股票股利;一、股票股利;一、股票股利;一、股票股利　;(3) 发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将有较大发展，盈余将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影响。这种心理能够稳定股价甚至略有上升。　　(4) 在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售，有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得(价值增值部分)税率比收到现金股利所需交纳的所得税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。 ;一、股票股利; (3) 发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加速股价的下跌。　　(4) 发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。;二、股票分割;二、股票分割;对股东而言，股票分割的主要目的在于股票分割后各股东持有的股数增加，持股比例不变，持有股票的总价值不变。不过只要股票分割后每股现金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股东仍能多获得现金股利。同时股票分割向社会传播的有利信息和降低了的股价，可能招致购买股票的人增加，反使其价格上升，进而增加股东财富。;三、股票回购（Stock Repurchase);三、股票回购（Stock Repurchase);股票回购的国内外法律规定;股票回购的国内外法律规定;股票回购的意义;股票回购的意义;(4)当公司拥有多余资金而又没有把握长期维持高股利政策时，使用股票回购的方式将多余现金分给股东，可避免股利出现大的波动。 (5)通过股票回购，可避免公司落入被他人控制的局面。 (6)股票回购价格的确定需要考虑各种因素，比较复杂，一旦因回购而使股价下跌，将给股东和公司造成损失。此外，股票回购还可能会使公司负有操纵股价和帮助股东逃避应纳所得税之嫌，遭受有关部门的调查或处罚。因此，公司实施股票回购必须谨慎从事。 ;股票回购的方式;第三节 股利理论与分配政策;一、 股利理论 ;一、股利理论;2．股利相关论;2．股利相关论;2．股利相关论;2．股利相关论;2．股利相关论;3.影响股利分配的因素;（3）公司的因素。从公司的经营方面考虑，盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要等因素也会对股利分配产生影响。（4）其他因素。其他诸如债务合同约束和通货膨胀等因素也会对股利分配政策产生影响。;二、股利分配的政策与内部筹资;采用剩余股利政策时，应遵循以下步骤：(1) 设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率。(2) 确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额。(3) 最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额。(4) 投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余，再作为股利发放给股东。　　采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。;例;例;二、固定或持续增长的股利政策;二、固定或持续增长的股利政策;（3）稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但为了将股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。　　该股利政策的缺点在于股利支付与盈余脱节，有可能造成公司财务状况恶化，同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资金成本。;三、 固定股利支付率政策;四、低正常股利加额外股利政策;我国上市公司股利分配政策的特点 ：;我国上市公司股利分配政策选择的影响因素：;(2)股权结构的影响 企业对现金股利的支付，将导致现金流出。在股权极其分散、持股股东较为广泛的情况下，企业因支付股利的现金流量主体将会实实在在地流出体外。但是，如果企业的股权结构为一股独大，或者股东之间为关联方，则企业现金股利支付的主体将不会流出关联方以外。这种差异将对企业的现金股利分配政策产生影响。 (3)融资策略 在企业刚刚从股市中筹集到资金以后，或者企业即将从股市中筹集资金前，为了配合融资活动，使股民对企业保持信心，企业也有可能做出支付现金利的安排。