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欧元对美元汇率走势分析
金融 1002 班 1001981436 储娟
自 1999 年 1 月欧元问世以来, 欧元对美元的汇率总体走势呈 U形波动 , 大致
可分为三个阶段。以下分别从三阶段分析欧元兑美元汇率的波动原因。
第一阶段( 1999.1-2001.6 ):1999 年 1 月至 2001 年 6 月是持续贬值阶段。
欧元在其诞生的前三年内持续震荡贬值,欧元兑美元汇率一度从 1999 年 1 月底
的 1.137 贬至 2001 年 6 月底的 0.849 ,贬值幅度高达 25.33%。
主要原因:
基本经济因素
1、国际收支因素:资本项目对汇率波动的影响程度远远超过贸易项目的影
响。事实上,美元对欧元的持续升值就是大批欧洲资本及亚洲资本流向美国的结
果。美国资本市场可以为投资者提供较理想的收益,从而吸引了大量资本流人。
2、利率因素:美国与欧元区国家之间的利率差距是推动资金流人美国的重
要因素。 美国和欧元区的利率差接近 2 个百分点。 同时,美国经济的强劲带动美
股走强,也使得美元资产更具吸引力。
3、经济增长率因素:欧元对美元汇率出现上述走势的决定性因素在于二者
经济增长的巨大差距。自 1991 年 4 月起,美国进人战后延续期最长的经济持续
上升时期, 到 2000 年 I1 月,美国经济已连续增长了 114 个月。 与美国经济增长
相对应,欧元区经济有所恢复,但增长动力似乎弱于前者。同时,美国的就业率
高于欧元区的就业率。由于这些利好因素的推动,美元汇率一路高涨。
4 、通货膨胀因素: 2000 年欧元区的通货膨胀率保持在 2%左右,高于 1999
年同期的 1.2%。较高的石油价格和欧元的疲软同时推动欧元区的通货膨胀上升,
使得欧元一路走低。
市场心理预期和政治等因素
1、欧元启动时与美元比价不合理: 1999 年 1 月 4 日,当欧元进人市场时,
欧洲中央银行为其制定的兑美元参考汇率为 1:1.1665 ,在欧元出售的第一天欧
元在 1.183 的价位启动并曾升至 1.19 的高位。 由于人们对欧盟经济实力估计过
于乐观,对美国经济估计不足,欧元经历短暂的上涨后便一路走低。其次,在未
实行统一货币之前,欧洲国家对美元的比价过高,相反,美国经济过热,美元却
过低,这势必造成欧元在最初定价时回高于其实际价值。
2、市场对欧元顺利运作的疑虑:首先,欧元启动后的前 3 年是过渡期,在
这期间欧元仅是 “账面货币 ”,其究竟是强币还是弱币需要市场定位, 受市场考
验。其次,欧盟成员国文化差异及民族性因素,以及 1992-93 年曾爆发欧洲汇
率机制危机, 在欧元落实前, 国际间有不少人因怀疑主要成员难以相互协调而对
计划抱观望态度。
3、欧洲统一的货币政策对欧元的扶持力度偏弱:欧洲利率政策未能配合经
济发展需要及漠视汇率水平, 欧元成员国与央行对利率有争议。 为了维持经济体
内部物价稳定, 欧洲央行的货币政策倾向于紧缩性, 调高了银行利率。 这一政策
导致结构性经济失衡, 影响了长期经济增长速度, 是经济增长乏力。 在利率上体
现为利率的长期下降。
4 、经济体制相对欠活,单一市场尚待完善:美、欧市场经济的导向不尽相
同,作为欧元区主要成员的德国、法国及意大利等国家,较强调社会凝聚力,有
较多保障劳工及公民的机制和措施。 这些措施和制度在一定程度上减低了经济结
构的灵活程度。 另外,早于 1987 年,作为欧盟前身的欧共
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