第十六章外汇理论课件.pptx

第十六章 外汇理论外汇构成与汇率决定汇率市场外汇市场管制中国外汇管理体制的演变与人民币汇率问题第一节外汇构成与汇率外汇的定义及构成汇率的定义及种类汇率决定的基础影响汇率的主要因素汇率变动对国民经济的影响一、外汇的定义及构成IMF的定义：外汇是货币行政当局以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可使用的债权外汇包括外币(包括钞票、铸币)、外币有价证券(公债、国债、债券、股票、息票)、外币支付凭证(票据、银行存款凭证、邮政储蓄).其他外汇资金外汇必须是可兑换的、普遍接受的二、汇率的定义及种类汇率标价方法：直接标价(多数国家)：以本币来标外汇，100$=828￥；间接标价(美英)：以外币标本币，1美元=120日元(美国标法)外汇种类：1)基本汇率(basic rate,最主要外汇的牌价)与套算汇率(cross rate,基本汇率×其他外汇与主要外汇的汇率)；2)即期汇率(spot exchange rate)和远期汇率(forward--)(升水与贴水)；3)买入汇率与卖出汇率；4)固定汇率(fixed)与浮动汇率(flsating-)；5)名义汇率(norminal)与实际汇率(real)三、汇率决定基础金本位下汇率决定的基础：汇率决定的基础是金属铸币的黄金含量，实际汇率随供求关系波动且止于黄金输送点。1925-1931年，1磅=7.3224克金，1美元=1.504656克金，1磅=4.8665美元，如美英运送1磅黄金的费用为0.03美元，则4.8965美元为美国对英国的黄金输出点，4.8365美元为美国对英国的黄金输入点金块本位和金汇兑本位下的汇率决定：汇率决定的基础为法定平价，实际汇率已不再受制于黄金输送点，外汇稳定程度较低，主要通过政府设立外汇平准基金来维护纸币制度下的汇率决定：以购买力平价为基础浮动四、影响汇率的主要因素国际收支：长期顺差或逆差一般会引起本身升值或贬值，短期、临时和小规模则会通过国际资金流动、相对利率变化和通胀及政府干预则化解。国民经济发展状况：发展好则本币升值相对通货膨胀率：通胀高，则本身贬值相对利率：短期内利率高则本币资金成本提高，且外资流入，本币升值；但利率对长期汇率的影响不大宏观经济政策：扩张性政策会有财赤和通胀，本币会贬值；国际储备：储备增加，则市场信心强，本币升心理预期和投机：短期内是影响汇率的主要影响外部冲击：战争、政治、自然灾害、重大事件等五、汇率变动对国民经济的影响对国际商品贸易的影响：本身贬值通常会刺激出口(马歇尔—勒纳条件：出口商品需求弹性与进口商品需求弹性之和大于1；“J曲线效应”：汇率变动时滞；对中国的解释)对资本流动的影响：本币高估，出现贬值预期时，会大量抛本币、抢外币，资本加速外流。对物价的影响：本币贬值，进口成本上升，需求弹性大的商品会减少，出口增加，国内供应紧张，导致物价上涨对服务贸易的影响：贬值后服务贸易可能会增加第二节　外汇市场外汇市场的构成外汇市场的运行机制外汇市场的交易方式一、外汇市场的构成按市场组织方式：交易所市场与柜台市场按市场参与者：零售市场与批发市场(以银行间参与为特征)按政府干预程度：官方市场(73年以前为主)与自由市场(73年以后为主)按交割期：现货市场与期货市场二、外汇市场的运行机制供求机制：六大关系—外汇银行与客户，外汇银行与外汇经纪商，同一外汇市场的外汇银行间外汇交易，不同外汇市场的外汇银行间交易，央行与外汇行交易，各央行间外汇交易汇率机制：汇率变化会供求变化导致再次平衡效率机制：外汇远期市场能够反映未来的即期汇率风险机制：客观方面：购买力平价与国际收支状况，主观方面：政府的人为干预与外汇投机三、外汇市场的交易方式即期交易远期交易掉期交易货币期货交易外币期权（一）外汇即期交易交易报价：以美元为中心的直接报价(英联邦国家采用间接报价)。通常为五位数，最小单位称为基点，交易员只报后两位(前两位为买 入价后两位为卖出价，即买入价/卖出价)，分买入价与卖出价交易流程：顺汇交易与逆汇交易。顺汇(汇兑方向与资金流向一致)：汇款人在本国银行以本币买外汇汇出，收款人在本国收本币；逆汇(汇兑方向与资金流向相反，也称托收方式)：收款人出票，通过银行委托其国外分支行或代理行向付款人收取汇票上所列款项。客户向银行卖出汇票，等于银行付出本币，买进外汇。外汇行接受托收后，即通知代理行以当日汇率向付款人收取汇票所列外币金额。交易方式：电汇、信汇和票汇（二）外汇远期交易时间：1-12个月，通常为3个月交易目的：进出口商避险，外汇行平衡其远期外汇头寸，投机汇率确定：直接标价，或标出远即期间差价 直接标价法，远期汇率=即期汇率+升水，或-贴水 间接标价法，远期汇率=即期汇率—升水，或+贴水 升(贴)水主要取决于两国间相对利差。利率低的远期要升水，其公式如