项目管理——项目资金结构.pptx

第五章 项目资金结构;案例;5.1 项目资金结构的概述;2）资金结构的作用;3）资金结构的影响因素;影响因素;案例：三峡左岸电站14台水轮发电机组;5.2 项目资金成本;3)贷款成本;4）项目资金成本--债务成本计算案例;5）项目资金成本--优先股的资金成本;（1）普通股资金成本=第一年股利 /每股股价（1-筹资费用率 ）+股利增长率 （2）未上市公司和非股份制企业，无法按照股价计算权益资本的成本。可采用债券收益率加权益风险报酬率计算。 （3）资本资产定价模型CAPM：不变增长下的股利贴现估价模型 ：V=D0（1+g）/（k-g）， 必要收益率k ，股利增长率g ，期初股利D0 K＝E＝Rf＋通货膨胀率+信用风险补偿 = Rf＋ъ（ Rm - Rf ） E普通股预期收益率（贴现率）， Rf 市场无风险利率 ，ъ风险补偿系数，Rm--市场平均收益率。 （4）固定股利贴现估价模型-- V=D0/k ;7)加权平均资金成本-- WACC;5.3案例：长江电力资金成本计算;2）CAPM模型下的股票筹资成本;2）CAPM模型下的股票筹资成本;3)股利折现模型--固定股利时的筹资成本;4）股利增长折现模型--固定股利增长率下筹资成本;5）股票筹资成本;6）长江电力债券筹资成本;长江电力债券筹资成本;6）长江电力债券筹资成本;5.4 项目资金结构的确定方法;案例;2）每股收益无差别点法;每股利润无差别点 ;5.5 融资比例 ;只要 RI≥RL，即全部投资收益率大于或等于贷款利率，必然有RE≥RI，即自有资金收益率大于或等于全部投资收益率。 贷款和自有资金的比例L/E使（RI-RL）成倍数放大，这就是财务杠杆作用，贷款越多，放大作用越大。若RI＜RL，则RE＜RI，而且财务杠杆使自有资金收益率RE大大降低，企业就有财务风险，即企业由于举债筹资而增加股东的风险。 企业借债可利用财务杠杆提高自有资金的收益率，使股东得到较高的投资回报。但随着债务的增加，债务利息增加，还债负担增加，若再加上经营状况恶化，销售收入减少，则企业会发生财务危机。债务占总资本的比例越高，财务风险越大。因此，企业要在债务筹资引起的收益和风险之间衡量，选取合适的债务比例。 ;案例;案例;5.6 传统的筹资方式 ;（2）国外贷款 外国政府贷款 国际金融组织贷款 出口信贷 国际商业贷款 3）发行债券 企业债券 可转换债券 境外债券 4）融资租赁 ;境外债券;可转换债券(Convertible Bonds ) ;可转换债券的特点;可转换债券的优势;我国《公司法》对可转换债券的发行作了明确规定，1997年3月国务院证券委发布了《可转换公司债券管理暂行办法》，并提出将在国家确定的500家重点国有企业未上市的公司中进行试点。从而我国企业利用可转券进行项目融资打开了方便之门。 ;思考题2;思考题2