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国内血液制品行业现状、看点及相关上市公司点评 本文作者：杰文（雪球 ID ）；本文仅代表作者个人观点， 发布已获作者授权，旨在行业交流，不构成投资建议。 目前国内血液制品企业的生命线是采血浆站，生存空间拼产 品分离技术，而公司未来则决胜于转型实力。国内血液制品 市场现状 国际血液制品集中度非常高，呈寡头垄断，市场供需较为平 衡，市场增长主要靠新产品和新适应症的推出。国内血液制 品行业相对独立和封闭，处于供不应求的状态，由政府政策 主导，企业相对分散又趋于集中；在未来较长时间内，血液 制品企业的竞争力由血浆资源拥有量和血浆综合利用能力 决定。 提取能力：国外大型血液制品企业能从人血中分离出 17~20 种产品，以凝血因子类为主，人血白蛋白占比相对较小；国 内最多能够提取 11 种，一般能分离出 3-4 种产品，主要还 是白蛋白及免疫球蛋白，凝血因子类产品产出量很少。 我国与发达国家血液制品品种比较生产能力：目前国际血液 制品市场年投浆量 30000 吨左右，主要生产厂家 40 余家， 全球总消耗量约为 100 亿美元； 国内年投浆量 4000 吨左右， 国内有大约 32 家血液制品企业，政府对浆站控制严格，实 行审批制，但 2013 年开始有所松动。消费结构：国内血液 制品目前除了人血白蛋白的价格高于国际，其他产品（比如 免疫球蛋白和凝血因子）的价格都远远低于国际价格。由于 产品结构的差距主要是因为医疗水平以及工业水平的差距 导致的，未来国内血液制品发展的重点会是在免疫球蛋白和 凝血因子类产品上。 我国与发达国家血液制品使用比较病毒灭活：国外血液制品 制剂均通过两步病毒灭活处理；国内血液制品则是一步或两 步清除 / 灭活工艺。 目前我国居民人均血液制品消费量极低，与发达国家相比存 在较大的差距。我国白蛋白一直供应紧张，未来仍将有年均 15%左右的增长率；静注人免疫球蛋白人均用量仅为国外的 10% ，自 2004 年以来年均增长速度在 30% 以上，目前中小 医院尚未普及应用，发展潜力较大；凝血因子类产品的销售 在我国还处于起步阶段，相较于国外 40% 的市场份额，市场 空间还十分广阔。推动需求的动力包括医保覆盖范围的扩 大、人口增长和老龄化 国内血液制品行业看点 我国血液制品行业在 2012-2013 年看属于内生性增长， 2014-2015 年看属于外延式扩张。实际运营中，因为都是公 对公交易而且销售、采购和付款单位高度专业单一，血液制 品的业绩人为操控的可能性大，看看数额巨大的预收款、应 收款就知道怎么回事了。所以某一年的半年报或者年报做比 较说明不了问题。关键还是看血站的建设和产品线的拓展。 1、浆站资源为王 国内市场供需失衡， 增长属于粗放型， 主要靠原料血浆供应。 未来较长时间血液制品企业的竞争力将由血浆资源拥有量 及血浆综合利用能力决定。为缓解血液制品供需紧张， 2012 年新单采血浆站的设置和审批出现突破。国内整体采浆量的 提升是趋势，能够顺势而为获取更多浆站的企业将在竞争中 脱颖而出。 2、集中垄断趋势 国内血液制品政府主导，企业相对分散，但正在集中。国内 从 2001 年起就不再审批新的血液制品企业，而不断推出的 各种行业政策限制了小企业的发展，生产资源不断的向大企 业集中，预计也将出现强者恒强的局面。 目前国内共有 32 家血液制品生产企业 (含 1 家被收回证书， 3 家被取缔 GMP 证书 ) ，正常生产的仅 20 余家，血浆采集 250 吨以上的企业仅为 6 家，行业集中度不断提高。 3、分离技术高低 由于各种组分在血浆中的含量基本是固定的，所以企业从