5第五章_风险投资的运作过程.pptx

第五章 风险投资的运作过程第一节 工程初选第二节 尽职调查和工程终选第三节 合同谈判财政金融学院 张琦风险投资三个阶段：第一阶段：工程的筛选和评价，作出投资决策；第二阶段：经营投资工程；第三阶段：风险投资退出。[优选高质量的投资工程，是风险投资最重要的工作之一]财政金融学院 张琦风险投资的运作过程财政金融学院 张琦第一节 工程初选投资工程的产生不是问题，最难的是怎样能找到真正好的工程。找到好工程的重要渠道——建立多渠道的工程源，形成充分的工程流。工程来源主要有四种渠道：1.机构发布工程指南—创业企业提交工程申请—机构筛选2.机构主动出击，积极寻找投资工程3.机构原工程库中的工程4.风险投资网络的推荐财政金融学院 张琦二、投资政策与工程筛选投资：10工程筛选的金字塔结构尽职调查：50有兴趣约见：100商业方案书：1000财政金融学院 张琦公司形象构成工程筛选标准的内容：[任何一家风险投资公司都有一套自己的投资政策]——投资规模(工程数量、投资额)；——投资行业(熟悉的行业)；——投资阶段(种子期\创立期\成长期\扩张期)；——地点偏好(附近、大都市)。财政金融学院 张琦三、评估指标与工程筛选初选过程：——审查投资建议书；——审查商业方案书；——约见创业家。工程审查最可行的方法之一：评估指标法财政金融学院 张琦(一)种子期和创立期的评估指标种子期——内部风险：设计的产品无法生产\本钱太高\产品开发延期； 外部风险：市场潜力不够\技术开展迅速使新产品淘汰快。创立期——内部风险：产品性能不佳\管理无法吸引人才\资金消耗过度\销售量不够； 外部风险：潜在市场份额不够\竞争者领先占领市场。——面临的最主要风险：技术风险；市场风险财政金融学院 张琦种子期和创立期的评估指标：——创业者的信誉和可合作性；——产品的唯一性和不可抗拒性；——产品的专利保护能力；——创业者的技术创新能力；——进入市场的难易性；…——市场需求和市场潜力对竞争者进入市场的防护。…财政金融学院 张琦“进入市场的难易性〞的含义：——用户不需要培训和高程度教育，能方便地使用产品；——推销员能力强，且具有面对用户解决产品问题的能力；——产品可以制成标准型的产品；——没有市场方面的障碍。财政金融学院 张琦“市场需求和市场潜力对竞争者进入市场的防护〞的含义：——存在相当数量的用户群；——用户会为产品做广告；——具有最优的性价比。财政金融学院 张琦(二)成长期和扩张期的评估指标成长期——产品开始销售但尚未赢利内部风险：创业者管理能力不够\制造本钱高\财务控制失当； 外部风险：产品竞争力不够\市场增长缓慢\企业营销策略错误\新产品、新技术出现。扩张期——企业开始赢利但现金流量少内部风险：管理不够标准\无法适应扩大了的企业的标准运作\管理者流失\财务控制失当\赢利缺乏以支持企业继续扩大； 外部风险：预料之外的竞争者出现\市场需求衰退\市场增长率降低\公司上市受阻。——面临的最主要风险：管理风险、市场风险。财政金融学院 张琦成长期和扩张期的评估指标：——经营管理能力；…——历史业绩；…——最低获利点；——市场规模；——兼并能力；——最低边际风险的防护能力。财政金融学院 张琦“经营管理能力和历史业绩〞的含义： 1.管理队伍——管理队伍的团队精神；——管理队伍的年龄结构；——管理队伍的个人素质；——创业领头人。2.经营纪录及商业方案——主营业务收入； ——日常的费用；——资产结构； ——管理质量；——财务分析； ——方案文件。财政金融学院 张琦评估操作方法：1.召集有关人员对上述指标打分，可将上述评估分成四个等级：差=1分；一般=2分；好=分；很好=4分2.对打分的有效性进行检验3.根据分值的上下进行工程初选对初选通过的工程，下一步的工作是进行最终的评估与选择，即：尽职调查评估阶段。财政金融学院 张琦第二节 尽职调查与工程终选投资前的调查：尽职调查=审慎调查是指在投资前对创业企业现状、成功前景及其管理团队所作的独立调查。在习惯上，尽职调查包括对管理团队的背景的调查了解，对商业方案书发表独立审查意见，创业企业的产品与市场进行分析研究等内容。一般需要花费几个月的时间。财政金融学院 张琦一、尽职调查的内容1.管理者(企业家的素质与能力\管理者的能力与经验\团队精神)2.产品市场情况(能否创造新市场\市场的成长性\市场的容量\市场份额)3.产品和技术特征(技术和产品的独特性、先进性、成熟性/产品的市场导向：科技含量\产品推向市场的时间\竞争优势\产品的市场接受程度\是还符合产业政策、经济周期)4.财务(以往的业绩\预测业务的前景)5.退出机制(退出的时机、渠道)6.相关法律(法人\资产\知识产权\合同关系\雇员\诉讼)财政金融学院 张琦二、尽职调查