固定收益证券课件.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 公司债券 ? Bonds 债券 ? Medium Term Notes 中期票据 ? Commercial papers 商业票据 ? Privately placed issues 私募债券 第一百五十七页 Corporate Bonds Secured debt Financial assets Personal property Real property Unsecured debt Debenture bonds 信用债 Subordinated debentures 次级债 第一百五十八页 Corporate Bond Markets U.S. Biggest and most diverse 4 segments：公用事业、运输业、工商业、金融业 Semiannual sinking funds, and deferred call features 第一百五十九页 Medium Term Notes 偿还期 9 个月至30年，甚至更长 在 SEC注册 Sold on a ‘best efforts’ basis Price risk is borne by the issuer 第一百六十页 Commercial Paper 270 天或以下 二级市场很小 Sold at discount Backed by unused credit lines or letters of credit 第一百六十一页 国际债券 外国债券 foreign bonds 欧洲债券Eurobond 第一百六十二页 外国债券 外国债券 foreign bonds 非本国发行主体发行，但在本地市场发行和交易 Denominated in any currency（一般为发行国货币） Privately placed or publicly issued Yankee bonds (US)，Samurai(Japan)，Bullgod bonds( UK) 中国的呢？ 第一百六十三页 熊猫债券 中国发行的外国债券－－熊猫债券 国外机构在中国发行的债券 以人民币计价 2005年，国际金融公司IFC和亚洲开发银行ADB各发行了11.3亿和10亿的10年期债券 2009年12月，ADB又发行10亿规模 第一百六十四页 欧洲债券Eurobonds 发行的债券的计价货币一般与发行国货币不同 由国际辛迪加财团发行 无须注册 金融当局只能通过汇率和资本流动来施加影响 不用交税 第一百六十五页 全球债券 global bonds 同时在美国Yankee市场和eurobonds 市场发行和交易 一般来说，发行主体的资金需求量要非常大才发行全球债券 主权债券 Sovereign bonds 外国政府发行的债券 更多的政治风险：外国政府的信用，财政状况 第一百六十六页 总结1： 美国国债 Bills, Notes, Bonds TIPS STRIPS 政府代理机构 公司债券 国际债券 外国债券 Eurobonds 全球债券 主权债券 公司债 中期票据 商业票据 市政债券 税收担保债 收益债券 特殊市政债 联邦机构 政府主办机构 第一百六十七页 总结2： 规避各种风险 ？为什么 固定收益证券 种类何其多 融资需求驱动 发行人 投资需求驱动 满足不同投资者需求 第一百六十八页 2.3 金融创新案例 案例1： 摩根士丹利的“杰作” ——比索联结美元保证票据（PLUS） 请看附录2 第一百六十九页 案例背景 时间：1993年初 地点：墨西哥、美国 角色1： 角色1：墨西哥国民银行（墨西哥的花旗银行） 角色2：摩根士丹利 第一百七十页 角色1的困惑： 墨西哥国民银行手上持有一些墨西哥TIPS，即通胀保值债券， 但是由于当年的通胀率已跌到单位数水平，所以投资者根本不购买 这些TIPS已经大大减值 第一百七十一页 角色1的目标： 卖出这些TIPS，肯定是只有亏损才能卖出 但账面上最好不要有亏损记录 或者说，既要卖出，但又不公开承认卖出 第一百七十二页 投资银行面临的问题： TIPS以墨西哥比索计价，墨西哥境内买家不愿意买 境外买家担心国家风险（包括汇率风险等） 注：一般来说，象墨西哥这种经济不稳定国家，发行本国货币计价的政府债券投资等级比较高，但若发行非本国货币（如美元）的政府债券投资等级比较低 问题如何解决？ 第一百七十三页 摩根士丹利的解决方法？