20210227飞机评估与评估师们.pdf

飞机评估与评估师们 此文编译自Values and Valuers - An Assessment of Aircraft Valuation Business 作者: Dick Forsberg AVOLON 公司战略分析官 内容提纲 1.背景概述 / Introduction 2.核心要点 / Key Messages 3.如何选择评估机构 / Choosing an Appraiser 4.什么是飞机价值 / Whats in a Value 5. 自动估值的利弊 / The Pros and Cons of Automation 6.着眼于价值，别老盯着飞机 / Value the Money, Not Just the Metal 7.差异和波动性 / Variation and Volatility 8.评估机构的影响力 / The Influence of Appraisers 9.好好修炼吧，评估师们 / A Call to Arms 1. 背景概述 这篇文章从一个行业客户的视角，也同时站在行业未来需求发展的战 略高度，探讨商用飞机价值评估业务的现状、挑战和发展建议。 1 / 22 航空金融圈里活跃着一大批提供飞机估值和相关咨询服务的评估机构， 而且看起来都长得差不多。本文意在分享一些关于如何正确选择飞机 评估机构的指导性意见和建议。 作为客户，我们自己到底对于待评估的资产的价值，及这些评估机构 们了解多少？我们能指望从它们那里得到什么？以及，不能指望什么？ 甚至，哪些可能还是误导性的？ 此文简要介绍飞机价值评估的主要方法和流程，重点谈及所谓的自动 估值方法(Automation Valuation)，以及如果客户过度依赖自动估值会 带来的潜在问题。 如今，大多数飞机资产交易都是带租约和融资机构安排的，然而买卖 双方很多时候依然依赖过去的不太全面的交易估值方法，尽管更加合 理准确的估值方法是有的。此文也会探讨其中之一-带租评估(Lease- encumbered Value)-的估值理念和优势。 此文还将讨论评估机构的估值意见为何容易大相径庭，以及投资者如 何利用资产价值的波动性来设计资产交易结构，从而追求更好的回报。 商用航空业在过去的 15 年里发生了翻天覆地的变化，不仅仅是机队 规模翻了一倍，更重要的是，飞机资产交易额和规模在急速扩张，参 2 / 22 与其中的投融资机构也更多，更多元化了。随着行业需求变得更加精 细化，飞机价值评估服务是否也在与时俱进地改变？是否意识到，为 了让行业能吸引那些对于估值的严谨性和透明度要求更高的新型投资 者的目光，他们还需要做些什么？ 飞机价值评估服务在当前航空金融市场里发挥着举足轻重的影响，1% 的估值偏差，就意味着在役租赁机队资产的总值蒸发 25 亿美元。对 飞机估值业者的重大挑战，就是如何真正承担起行业赋予的如此重要 角色，真正进化成为专业、严谨、透明和可靠的资讯提供者，有效地 支持年均3500 多架的新机交付和二手交易市场。 2. 核心要点 i. 在过去的 25 年里，ISTAT 评估师项目(ISTAT Appraisers Program)一直在支持飞机评估业发展并建立行业标准。ISTAT 制定的行为准则(Code of Conduct)也为飞机评估业者所普遍遵 循和接受，因此，它应该成为行业选择评估师时的前提标准。 ii. 自动的在线估值(Automated on-line valuation)的确又便宜又 快，某些时候是必要且适用的，但由于它不考虑很多关键性数据 和信息，所以无法体现一些重要的价值变化。 3 / 22 iii. 基础的桌面评估(Desktop Appraisal)会比自动在线估值更加细 致和准确一些，也是评估师和客户之间展开互动的好机会，了解 估值分析是否与客户的需求目的匹配。 iv. 虽然当前很多交易的飞机是带租约的，但标准的评估方法通常 忽略了其租期内所带来的累积资产收益情况。