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股权质押后的六大实务问题 股权质押中的法律规则 ：2012/12/17 作者：师安宁 一图了解股权出质 股权质押设立后，债权人取得质权，也取得了在债务人按 期未履行债务时，对质押股权具有优先受偿权。但是，在股 权质押设立后，会出现哪些实务问题？例如，对于股权价值 的减少，是否会影响质权的实现？损害质权人权益有哪些行 为或者事项？股权价值有哪些影响因素？质权的权能范围 是否包括共益权？质权人能否收取质押股权的孳息？如果 出质股东擅自处分质押股权，会产生何种法律后果？ 一、质押股权价值明显减少，对质权人有何影响？ 股权 的性质决定其价值容易上下波动。与不动产的价值不同，股 权价值并非固定不变，股权的价值极易受公司状况和市场变 化的影响，特别在股票出质的情形下，股票的价值经常地处 于变化之中。甚至，股权价值在短时间内会发生由波峰跌至 波谷甚至负价值的极端情况。 股权价值明显减少会损害 质权人的权益。股权价值明显减少造成质权人损失主要包括 两方面： 一方面，质权人的债权实现受到威胁。由于质 权实现有赖于股权拍卖、变卖或者折价时的价位，如果股权 价值在质押期间明显下跌，届时如债务人未清偿债务，且不 具有偿还能力，而质押股权又因价值减少而不足以清偿债 权，那么，质权人的债权实现将直接受到威胁。 另一方 面，质权人可能对股权价值减少不知情，无法及时要求出质 股东履行补救义务。即使股权价值波动，由于质权未能直接 参与目标公司的决策和管理，难以第一时间获得目标公司的 内外部信息以及股权价值减少的消息，因此，也就无法及时 要求出质股东提供补充担保或者提前清偿的补救义务。 因此，作为质权人，在取得股权质权后，其应当首要防范的 就是质押股权的价值减少，当然，笔者认为，股权价值减少 的范围应该广义化，既包括实际减少，也包括出质股东或者 目标公司的行为导致股权价值可能减少或者损害质权人的 权益。 二、损害质权人权益的行为或者事项有哪些？股 权价值的影响因素有哪些？ 既然质押股权价值明显减 少将对质权人产生不利影响，那么，为了对股权价值有清楚 的认识，也为了更好地保障质权人的权益，以及有利于防范 机制的构建，是否应该将威胁质权人权益的原因或者因素全 面概括和界定，出质股东、目标公司哪些行为或者事项会损 害质权人的权益？笔者认为应该全面概括和界定，对于影响 股权价值的行为、事项及因素，具体从以下两个角度分析。 1、从行为和事项角度，主要有下列两种情形： （1）导 致股权价值实际已明显减少的行为或者事项。质押股权设立 后，在债权受清偿期限届满前，如果出质股东、目标公司的 行为或者其他事项导致目标公司质押股权的价值已发生减 少，例如，出质股东作为控股股东以明显不合理低价转让目 标公司的主要资产，或者目标公司聘请不具有任何管理经验 的高管人员，导致质押股权价值已从出质时的每股价格 1 万 元降至债务履行期限届满之前的 5 千元，那么股权价值实际 减少，质权人的债权受偿明显受损。 （2 ）导致股权价 值可能会明显减少的行为或者事项。虽然并无证据证明股权 价值已减少，但是，出质股东、目标公司已实际做出足以损 害股权价值的行为或者发生类似事项，可能会导致股权价值 下跌。例如，因出质股东拖欠其他债权人的借款，该质押股 权被法院查封，或者目标公司陷入重大诉讼，可能被法院判 令承担债务清偿责任，由此将导致质押股权的价值明显减 少。 2、从影响因素的角度，股权价值与目标公司的管 理和所处产业有关，对于股权价值的影响因素，以是否可由 目标公司控制进行划分，分为内部和外部因素，具体如下： （1）内部因素，包括股东会、董事会的决议，目标公司的 利润和剩余