十三、中央银行的货币政策及其操作.pptx

中央银行的货币政策、操作及传导——货币政策的目标——货币政策中介目标和操作目标——货币政策工具——货币政策传导——货币政策效应第一节 货币政策目标 ——货币政策目标的内容 —— 货币政策目标之间的关系—— 通货膨胀目标制的实践一、 货币政策目标的内容1、物价稳定 2、充分就业 3、经济增长 4、平衡国际收支二、 货币政策目标之间的冲突1、稳定物价与充分就业的冲突 充分就业 增发货币，降低利率 稳定物价 控制货币发行，提高利率 2、稳定物价与国际收支平衡的冲突 稳定物价 控制货币发行，提高利率 国际收支顺差 降低利率，扩张货币3、经济增长与国际收支平衡的冲突 经济增长 增发货币，降低利率 国际收支逆差 控制货币，提高利率4、稳定物价同经济增长之间的冲突 经济增长 增发货币，降低利率 稳定物价 控制货币发行，提高利率三、 通货膨胀目标制的实践 1、概念： 通货膨胀目标制是一个货币政策框架，它的主要特点是公开宣布一个或多个时限内的官方通货膨胀的数值目标(或目标区间)，同时成认稳定的低通货膨胀是货币政策的首要长期目标。 自199O年新西兰率先采用通货膨胀目标制以来，到2OO5年，已有加拿大、英国、瑞典等22个国家先后实行。 通货膨胀目标制的实施意味着中央银行货币政策最终目标的选择日益“中性化〞。 “中性化〞政策是货币政策对经济既不起刺激作用，也不起抑制作用．从而使经济以其自身的潜能在低通货膨胀条件下持续稳定地增长。2、产生原因——传统名义锚的失效 名义锚 ：保证国内货币价值长期稳定的约束机制，如货币供给量与汇率。可以锁定通货膨胀预期、减弱货币政筹划态不一致性、降低通货膨胀偏差。——反通货膨胀要求。3、通货膨胀目标制的根本内容和特点：(1)抑制通货膨胀成为中央银行惟一的政策目标，政策当局必须事先确定比较明确的、定量化的目标通货膨胀率并向全社会公布；(2)货币当局为实现这一目标做出相应的承诺，通货膨胀目标的实现与否，成为评价货币政策绩效的首要标准，为此，中央银行享有充分的独立性；(3)根据社会公众对通货膨胀的预期以及中央银行对通货膨胀的预测是否偏离公布的目标，中央银行决定货币政策工具的运用 。4、实行通货膨胀目标制的要件〔1〕确定本国所能接受的物价波动区间；〔2〕通货膨胀的计量与预测指标；〔3〕保持政策操作的透明度；〔4〕中央银行行长对通货膨胀目标制所承担的责任。 中国人民银行的货币政策目标1、从1983年到1995年以前 ：开展经济，稳定货币 2、1995年公布、20**年修改后?中国人民银行法? ：保持货币币值稳定，并以此促进经济增长 第二节 货币政策的中介目标和操作目标 政策工具操作目标中介目标政策目标 操作目标是接近政策工具的短期金融变量，是中央银行日常货币政策的调控对象，中央银行对其有较强的控制力，但其与最终目标间的因果关系不确定。 中介目标是接近于最终目标的金融变量，中央银行不易控制，但它与最终目标间的因果关系较稳定。一、 选择中介目标和操作目标的标准1、可测性(Measurability) 。2、可控性(Controllability) 。3、相关性(Relatedness to Goal) 。 二、 充当中介目标的变量1、货币供给量 优点：可测性与可控性较强；与经济目标的相关性也比较明确；能够反映货币政策意图。 缺点：货币供给的可控性在降低；货币层次划分日益模糊2、长期利率 优点：可测性很强；中央银行可以间接调控；变化可显示货币信用与总供求的变化。 缺点：中央银行只能影响名义利率而非实际利率；利率会受到其他很多因素影响，可控性不是太强 ；利率不是单纯的政策变量，还是经济变量。3、汇率 优点：有利于控制通货膨胀，对货币政策有一定约束，降低国际交易本钱。 缺点：货币政策失去自主性；本国容易受到其他国家经济传染和投机冲击。 三、 中介目标变量的变化与泰勒规那么1、中介目标变量的变化 20世纪70年代前: 利率 70-80年代：货币供给量 20世纪90年代以后：利率 2、利率目标回归的现实原因： (1)大量创新的金融工具的出现，货币的测量变得困难； (2)金融自由化，企业融资渠道增加； (3)金融全球化浪潮，货币量与经济变化的关系减弱。金融创新对货币政策中介目标的影响1、金融创新降低了中介目标的可测性 2、金融创新降低了中介目标的可控性 3、金融创新削弱了中介指标的相关性3、利率目标的理论根底：泰勒规那么 该规那么的根本思想是，在实施货币政策的过程中，工具利率只需要按照既定程序对“通货膨胀缺口〞和“产出缺口〞做出反响即可。五、 充当操作目标的变量1、短期利率 作为长期利率中介目标的操作目标2、存款准备金 可测性和可控性较高，与货币供给量目