净现值和其他投资决策规则讲义.pptx

净现值和其他投资决策规那么;本章目录----5个指标的计算及评价;例： 在6%的利率下，公司面临两个决策： 1、将100元的现金作为当期股利发放给股东； 2、将100元现金投资某工程，1年后将该工程的收益107元作为股利支付给股东。;净现值〔NPV〕规那么;接受净现值为正的工程对股东的好处 采用“现金〞的理念----净现值使用现金流 净现值使用工程的所有现金流 考虑了货币的时间价值----净现值适当地对现金流进行贴现 再投资假定： 净现值规那么假定，所有的现金流能够以相同的贴现率进行再投资。;9.2 投资回收期---PP;0 -120;缺点 无视货币的时间价值 无视回收期后的现金流 排斥长期工程 接受标准武断 利用投资回收期接受的工程其净现值可能为负;优点 容易理解 偏向短期投资，偏向高流动性 适用范围 有丰富市场经验的大公司在处理规模相对较小的投资决策时---基层 有较好的投资时机而缺乏现金的公司;9.3 贴现的投资回收期方法;9.4 平均会计报酬率---ARR;缺点 无视货币的时间价值 接受标准较为武断 利用账面价值，而不是现金流和市场价值 优点 会计信息容易获取 容易计算;9.5 内含收益率---IRR;计算： 试错法 NPV0，低估，应提高贴现率 NPV0，高估，应降低贴现率;IRR：例子;NPV 图;IRR和NPV会得出相同的答案的前提： 1、工程的现金流量必须是常规的。 2、工程必须是独立的。;9.6 IRR存在的问题;互斥工程和独立工程;工程A： -100， 130， 0 工程B： 100， -130， 0 工程C： -60， 155， -100 分别求三个工程的内含报酬率并进行判定 EXCEL说明 工程A：首期付出现金-----投资型工程 工程B：首期收到现金-----融资型工程 工程C：IRR没有任何意义---多个IRR;修正的IRR----合并现金流;规模问题;现金流发生时间问题;现金流发生时间问题;计算交点贴现率;NPV 还是 IRR-----NPV;9.7 获利指数〔PI〕;缺点 互斥工程决策时存在问题，忽略了规模问题 优点 当投资资金有限时，PI更为有效 容易理解和沟通 当评价独立工程时能够做出正确决策;资本配给;例：假设派克公司有五个可供选择的工程A、B1、B2、C1、C2，其中B1和B2、C1和C2是互相斥选工程???派克公司资本的最大限量是400 000元，详细情况见表;项目组合;9.8 资本预算实践;手工与EXCEL的练习------ 投资决策规那么实例; 工程 A 工程 B CF0 - 200.00 - 150.00 PV0 of CF1-3 241.92 240.80 NPV = 41.92 90.80 IRR = 0%, 100% 36.19% PI = 1.2096 1.6053 ;PP 工程 A 工程B 时间 现金流 累计现金流 现金流 累计现金流 0 -200 -200 -150 -150 1 200 0 50 -100 2 800 800 100 0 3 -800 0 150 150 工程 B的PP = 2 years. 工程A的PP = 1 or 3 years?;NPV和IRR的关系;NPV坐标图;小结—贴现的现金流;内含收益率 使得NPV等于0时的贴现率 接受IRR大于必要报酬率的工程 当现金流模式是传统模式时，决策结果与NPV一致 当现金流模式为非传统模式或互斥工程时，IRR决策不可靠;获利指数 收益-本钱比率 接受PI大于1的工程 不能用于对互斥工程的决策 用于资本配给情况下对工程的排序;小结—投资回收期;小结—会计标准;9、 人的价值，在招收诱惑的一瞬间被决定。六月-21六月-21Thursday, June 17, 2021 10、低头要有勇气，抬头要有低气。08:51:5508:51:5508:516/17/2021 8:51:55 AM 11、人总是珍惜为得到。六月-2108:51:5508:51Jun-2117-Jun-21 12、人乱于心，不宽余请。08:51:5508:51:5508:51Thursday, June 17, 2021 13、生气是拿别人做错的事来惩罚自己。六月-21六月-2108:51:5508:51:55June 17, 2021 14、抱最大的希望，作最大的努力。17 六月 20218:51:55 上午08:51:55六月-21 15、一个人炫耀什么，说明他内心缺少什么。。六月 218: