关于股权基金和投资管理公司的运作.pptx

风险投资与私募股权VCPE 第六章：关于股权基金投资管理公司的运作第六章：关于股权基金投资管理公司的运作 6.1 风险基金的募集及投资的根本原理 6.2 创业投资管理公司的运作 6.3 创业投资管理公司的运作实务 如何寻找工程、初步筛选、尽职调查、投资决策、交易安排、投资约束 6.4实务中VC与PE的侧重点 6.5案例：招商局科技基金I及招商局富鑫资产管理公司 6.1 风险基金的募集及投资的根本原理 资金来源：以资金增殖为主要目的，社保基金、大学基金、保险资金、富有个人...以产业链研发为主要目的，大企业基金以招商引资为主要目的，各级政府的引导基金？成长基金、并购基金资金来源 投资的根本原理：不熟不做组合联合止损6.2 创业投资管理公司的运作1.风险投资管理公司如何挑选被投资工程 2.风险投资管理公司如何尽职调查 3.工程决策 1.风险投资管理公司如何挑选被投资工程 所管理的资金〔基金〕来源不同挑选工程也有所不同 基金一般存续期8年〔6+2〕或10年〔8+2〕，在前几年由于刚成立注意力注重在高成长性，往往起步期、种子期的工程会比较多；后几年〔例如第5、6年或7、8年〕上市前的工程会比较多。目前针对中国市场，扩张期、成熟前期的工程为众多风险投资管理公司所关注。 一般来说,政府为开展当地的科技及中小企业而出资的引导资金的风险投资公司很多带有地域限止，有时会向本地初创企业倾斜；大企业出资的风险投资管理公司很关注本企业的产业链，所挑选的创业企业一般集中在某一、二个专门行业；独立的风险投资管理公司是将这个业务当作事业来做是以赢利为企业生存与开展的目标，但由于基金经理的专业背景和熟悉的行业也会专注于几个大行业，所以各个风险投资管理公司都会有某一阶段特别感兴趣着重挑选的工程。由于市场的趋动,各种类型的风险投资管理公司逐步向国际靠拢。 风险投资筛选工程三大定律 第一定律：决不选择超过两种风险因素以上的工程第二定律：V=P*S*E最高 其中：V代表总的考核值 P代表产品市场大小 S代表产品、效劳或技术的独特性 E代表管理团队的素质 风险投资工程常见风险包括五个，即研究开展的风险、生产产品的风险、市场的风险、管理的风险和成长的风险。如果风险投资人认为风险工程存在两个以上的风险，一般就不应该投资。 第三定律：投资P值最大的工程。即在风险和收益相似的情况下，风险投资人更愿意投资产品市场更大的工程 风险投资筛选工程的统计 根据国外(主要是美国)学者的研究统计，按重要性排列： 管理团队素质 产品的市场潜力预期风险股权价格与股权比例管理层持股现金流量合同保护条款企业创业阶段合同否认性条款专利与法律考虑100家风险投资管理公司对工程筛选重要性的答复创业者持续奋斗的禀赋 64创业者熟悉目标市场 625-10年内获得10倍回报 50创业者领导能力的史迹 50正视风险 48投资具有流动性 44可观的市场增长潜力 43与被投企业相关的良好纪录 37具有财产保全措施 29 资料来源：根据纽约大学创业研究中心有关成果整理 理论与实际的差异CMF AM筛选工程原那么 符合基金所投领域；市场、团队及成长性；退出安排；共同投资HQ、深圳清华研究院创投的经验 风险投资管理公司如何尽职调查概述尽职调查的目的 在分析商业方案书及访谈团队后，在风险投资公司得到初步认可后就需要展开尽职调查〔due diligence〕。 通过各种客观资料以及通过广泛的笫三者，全面、客观、准确而深入地了解拟投资企业。2) 尽职调查的主要工作尽可能地收集各类客观资料访谈掌握实情的第三者力求全面调查，不留死角力求深入调查，打破砂窝问到底力求客观调查，不殉私情尽职调查应当坚持的原那么 4)尽职调查的重点产品市场大小企业家(团队)素质独特牲5)企业价值评估 对一个企业进行投资时，碰到的一个最棘手的问题是如何商定投资价格，通常的做法是需要合理地估价或分析出企业的价值，以此作为买卖双方商谈投资价值的根底。企业是市场经济中的一种特殊商品，其价值是由多种可变要素构成的，核心是企业长期产生经济价值和盈利的能力，因此，企业价值评估的主要内容包括有形资产和无形资产的评估，企业历史的经营情况分析和未来的市场条件、增长潜力及盈利能力的预测。关于企业价值评估的方法有很多种，比较常用的方法有三种。工程决策 一般由基金董事会或合伙人决策会最后决策工程。在进行周密的尽职调查之后，