2012年白酒行业研究报告.pdf

繁荣中渐现威胁，二线区域名酒更显 魅力 证券 2010 2012.4 繁荣中渐现威胁，二线区域名酒更有魅力 目录 1、白酒行业过度繁荣，未来隐含结构失衡 3 1.1 需求增长长期动力减弱、中短期动力放缓，行业高增长难以持续 3 1.1.1 白酒行业长期增长动力呈弱化倾向 4 1.1.2 白酒行业需求增长中短期动力放缓 6 1.2 超额利润引致巨资流入，产能扩展隐存过剩压力 9 2、占尽天时、地利、人和，二线区域名酒有望崛起 . 10 2.1 二线区域白酒优势之天时——中高端市场快速发展给区域名酒提供发展机会 . .. 11 2.1.1 消费结构升级是白酒行业向中高端发展主要原因 11 2.1.2 政府政策、一线白酒提价促进中高端白酒的发展 12 2.2 二线区域名酒优势之地利——所处区域市场作为其全国化发展的大本营， 市场容 量及其增速、竞争格局是关键； 12 2.3 二线区域名酒之人和——自身优势 （品质、品牌、政府支持以及做大做强的冲动） 是其成功的基础 13 2.3.1 二线区域名酒多数流淌着贵族的血液 13 2.3.2 白酒行业产业集中是大势所趋，地方政府支持更有利于整合地方企业 14 2.3.3 市场扩展空间达到、管理灵活性强也是区域名酒的重要优势之一 15 3、前景广阔、估值合理，洋河股份、古井贡酒机会更大 16 3.1 区域优势、整合优势、自身修行等是我们选择投资标的的关键 16 3.1.1 投资标的之——古井贡酒 16 3.1.2 投资标的之——洋河股份 17 3.1.3 投资标的之——酒鬼酒 19 3.1.4 投资标的之——山西汾酒 20 3.2 估值合理是投资关键，洋河、古井贡酒、汾酒最具投资价值 21 1 繁荣中渐现威胁，二线区域名酒更有魅力 繁荣中渐现威胁， 区域名酒更 有魅力 白酒行业过度繁荣， 未 占尽天时、 地利、人和， 前景广阔、估值合理， 来结构逐渐失衡 二线区域名酒有望崛起 洋古鬼汾酒机会更大 缓 需 张