汇率决定基础和变动.pptx

第六章汇率的决定与变动第一节 汇率决定的根底汇率产生以来，它的价值根底经历了不同的开展阶段一、金本位制度下的汇率决定 自1816～1936年的120年时间里，世界各国普遍实行了金本位制。金币本位制 广义的金本位制包括金块本位制金汇兑本位制狭义的金本位制指金币本位制，也称金铸币本位制。是典型的金本位制〔一〕金币本位制度下汇率的决定 铸币平价是金币本位制度下汇率决定的根底铸币平价：两个实行金本位制度的国家货币单位的含金量之比例如： 十九世纪末期，1英镑金币的重量为123.27格令， 含纯金量为113格令，1美元金币的重量为25.8格令，含纯金量为23.22格令即英镑与美元之间的铸币平价为：113格令23.22格令 ＝4.8665由此可见，1英镑金币的含金量是1美元金币含金量的4.8665倍，即1￡＝4.8665$，其构成金币本位制度下汇率决定的根底。由铸币平价所决定的兑换比率，只是两国货币兑换的根本标准，并不是外汇市场上的汇率。外汇市场上的汇率受外汇供求关系的影响，围绕铸币平价上下波动,其波动界限是黄金输送点。 汇率波动幅度受黄金点输送点制约。黄金点也称黄金输送点，由黄金输出点和黄金输入点构成。 黄金输入点=铸币平价-黄金运费〔汇率波动下限〕 黄金输出点=铸币平价+黄金运费〔汇率波动上限〕 黄金输出点和黄金输入点统称为黄金输送点 外汇市场的汇率以黄金输送点为界限，围绕铸币平价上下波动但外汇市场买卖时汇率围绕的铸币平价，价格在黄金输送点内波动。黄金输送点=铸币平价±运费$4.8965　美国购置黄金运往英国+0.03$4.8665-0.03$4.8365　用英镑购置黄金运回美国黄金输送点以￡1=$4.8665为例，假设英美之间运送黄金的各项费用为$0.03，那么汇率应在$4.8665±0.03之间波动。这是基准汇率,铸币平价决定的，是由含金量计算出来的,通过黄金运送可以实现的汇率。黄金输送点￡1=$4.8665±0.03超过￡1=$4.8665+0.03= 4.8965输出黄金低于￡1=$4.8665--0.03= 4.8365输入黄金 美国出口价值100英镑的商品，要收取英镑，如果外汇市场汇率为￡1=$4.7000，美国会对汇率及费用进行比较①直接用英镑换美元,美国人收入470美元；②将100英镑变黄金，运回美国，将黄金再换成美元为486.65美元，减去运费3美元，仍然得到483.65美元，远比将英镑带回美国收益大。所以,美国人会选择第二种方法输入黄金。美国进口100英镑的商品，美国支付英镑，如果外汇市场汇率为￡1= $ 4.9000，美国有两种选择：①美国支付490美元； ②美国利用市场把486.65美元变为黄金运往英国，熔化后制成100 英镑。美国对这两种选择的费用进行比较，〔490＞486.65+3〕，那么美国会选择第二种方法输出黄金。〔二〕金块、金汇兑本位制度下汇率的决定黄金平价是金块、金汇兑本位制度下汇率决定的根底黄金平价是两国货币所代表金量的比 金块本位制的特点：① 国内不流通金币，只流通银行券。② 银行券的价值与一定量的黄金保持等值关系。③ 银行券不能自由兑换金币，但因国际支付或工业方面需要，可请求兑换一定数量以上的金块。 (如英国1925年规定在1700英镑以上，法国1928年规定在215000法郎以上方可兑换〕 金汇兑本位制的特点：① 国内不流通金币，只流通银行券。② 银行券不能兑换黄金。③ 本国货币和另一实行金本位制国家的货币保持固定比价。两种本位制的特点决定了各国银行券均有过量发行的可能，不能稳定地代表一定的黄金量，因此，两种本位制下汇率均失去了稳定的根底。1936年国际金本位制宣告彻底破产。二、纸币制度下汇率的决定 1936年至今，均为纸本位时期．根据纸币流通是否代表黄金量，可分为两个阶段：〔一〕货币黄金化时期〔布雷顿森林体系〕1、1936年－1945年国际金融开展史上的混乱时期，各国普遍实行严格的贸易保护和货币保护。黄金平价是这一时期汇率决定的价值根底。黄金对货币价值的形成仍有决定性的作用。2、1945年－1973年战后世界各国普遍实行了不兑换纸币制度。黄金对货币价值的形成仍有十分重要的影响。各国通过黄金市场价格以法令的形式规定纸币代表的黄金量。黄金平价是这一时期汇率决定的价值根底。布雷顿森林体系下规定纸币含金量阶段汇率决定根底：黄金平价黄金平价：各国规定的纸币的法定含金量之比例如： 当时1￡的金平价为3.58134g黄金，1 $的金平价为0.888671g黄金， 黄金平价为3.58134/0.888671=4.03即￡1= $4.03汇率波动界限：±1％范围内〔1971年12月后，将这一范围又扩大到平价的±2.25％〕。那么￡ / $汇率波动的范围是3.9897——4.0703如果汇率波动超过此