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金融风险管理金融工程教研室冯玉梅第四章 信用风险管理§1 信用风险概述§2 信用风险的度量§3 信用风险的管理方法§1 信用风险概述一、信用风险含义狭义：由于借款人或交易对手违约而导致损失的可能。广义：狭义+由于债务人信用评级或履约能力变化导致其 发行的债务工具市场价值下降从而引起债权人损失 的可能。二、信用风险事件〔credit event〕的界定风险因素——风险事件〔事故〕——损失 国际互换与衍生品协会〔International Swap and Derivative Association ISDA〕标准了信用风险事件的定义：1、破产 Bankruptcy2、无力偿付到期债务 Failure to pay 3、债务交叉违约〔Obligation/Cross Default〕 4、债务提前到期〔Obligation/Cross Acceleration〕 5、债务拒绝清偿或展期〔Repudiation/Moratorium〕 6、债务重整〔Restructuring〕：债务的重新安排导致不利 7、其它事件 ︰发债机构的信用评级被调降 货币不可自由兑换：外汇管制，汇兑限制 政府行为三、信用风险与市场风险的比较?市场风险信用风险风险的来源仅来自市场风险本身来自违约风险、回收率风险、市场风险风险的分布形态比较对称、厚尾不对称、左偏风险存续期间短期(几天)长期(几年)风险的产生市场因子交易对手法令适用不适用非常重要数据来源较易取得较不易取得四、信用风险损失信用风险损失受以下变量影响：1、信用暴露：credit exposure〔资产的名义价值或市场价值〕2、违约概率：probability of default3、回收率：recovery rate〔在违约的情况下，可以追回的局部占资产总价值的比率〕 违约损失率=1-回收率资产组合期望信用风险损失计算公式：§2 信用风险的度量信用风险的度量：传统〔古典〕度量方法现代度量方法仍为许多金融机构继续使用其方法思想常被用于现代信用风险度量方法当中一、传统〔古典〕度量方法 传统度量方法专家系统法信用评分法对传统度量方法的评价5C判断法5P判断法骆驼分析系统(Camel System)〔一〕专家系统法〔expert system〕1、含义： 该方法依赖高级信贷人员和信贷专家自身的专业知识技能和丰富经验，运用各种专业性分析工具，在分析评价各种关键要素根底上，依据主观判断来综合评定信用风险的分析系统。2、方法种类现金流量利息保障倍数 5C判断法品德 character资本 capital (leverage ratio)抵押 collateral还款能力 capacity经营环境 condition 商业周期，行业情况， 利率环境，等等。美国公司债券的历史回收率不同等级的债券回收率（%）平均值标准差担保/抵押贷款7021担保/抵押债券5524无担保/抵押债券5125次级债券3221所有债券4527 5P判断法个人因素 personal factor资金用途 purpose factor还款来源 payment factor保障 protection factor企业前景 perspective factoroverdue loansbad debts 骆驼分析系统〔Camel System〕针对银行、保险公司等金融机构类企业的信用分析资本充足率 Capital adequacy资产质量 Asset quality ；the non-perfect loan 管理水平 Management盈利水平 Earnings流动性 LiquidityZ计分模型线性辨别模型zeta模型信用评分模型Logit/probit模型线性概率模型〔二〕信用评分法 根据可以观察到的债务人特征变量计算出一个打分，来代表债务人的违约概率或者将债务人归类于不同的违约风险类别。1、Z计分模型〔Altman (1968)〕Altman指标体系：Z计分模型： Z值等于各指标的线性组合〔加权平均〕美国制造业上市公司 Z值： 〔此后，很多学者对此进行了扩展，提出了针对非制造业上市公司和非上市公司的Z计分模型。〕2、ZETA信用风险分析模型〔第二代Z计分模型〕 ZETA公司开发的模型，适用范围更宽〔非金融类公司〕，对违约可能的计算更精确。 ZETA模型将指标从五个增加至七个：普通股优先股长期债务融资性租赁资产 对古典信用风险度量方法的评价：优点：简单易懂，易操作缺点：专家系统法：需要有相当数量的信用分析人员——效率与本钱问题；实施效果受信用分析人员本身素质上下和经验的影响；加剧贷款组合过