财务管理学第章.pptx

第七章 内部长期投资决策;第一节 固定资产投资概述;二、固定资产投资的可行性研究;〔二〕可行性研究的主要内容;三、固定资产折旧;〔二〕固定资产折旧方法;第二节 现金流量;一、现金流量的概念;;〔一〕初始现金流量 ;〔二〕营业现金流量;〔三〕终结现金流量;现金净流量 ＝ 收现销售收入 － 付现本钱 － 所得税 ;三、现金流量估算时需注意的问题;〔一〕漂浮本钱不是增量现金流量：漂浮本钱是指过去已经发生的本钱，它并不因接受或摒弃某个工程的决策而改变。 〔二〕时机本钱需要考虑：假设投资工程不使用公司现有的资产，这些资产所能产生的净现金流量。 〔三〕对公司其他部门的影响需要考虑：外部性，例如IBM个人电脑业务的衰落。 〔四〕对净营运资金改变的影响需要考虑：增加的流动资产与增加的流动负债的差额称为净营运资金的改变。;四、现金流量与会计利润;例题;解题过程：;第三节 固定资产投资决策方法;非贴现现金流量指标;如果每年的营业净现金流量〔NCF〕不等 投资回收期的计算根据每年年末尚未回收的投资额加以确定;决策准那么： ☆回收期＜规定的最大投资回收期，那么接受；反之，拒绝 ☆两个以上互斥工程：投资回收期越短越好 投资回收期法的优点： 计算简便，容易理解 投资回收期法的缺点： 〔1〕无视了资金时间价值 〔2〕没有考虑投资回收期以后的收益;例1：某公司现有两个投资方案，其现金净流量如下〔假设各年经营现金净流量包括净利润和折旧,其中年折旧均为10万元，乙方案第五年现金净流量78.4万元中包括设备残值20万元和流动资金垫付收回30万元〕，该公司要求的最低投资报酬率为10%。;答案：〔1〕经营期现金净流量相等：如甲方案 　　∴ 投资回收期=100/32=3.125(年);〔二〕投资回收率法(ARR); 决策准那么 ARR＞基准收益率，那么接受，反之，拒绝 两个以上互斥工程：接受ARR高的工程 优缺点 优点：简明易懂 缺点：没有考虑时间价值;例2：某公司现有两个投资方案，其现金净流量如下〔假设各年经营现金净流量包括净利润和折旧,其中年折旧均为10万元，乙方案第五年现金净流量78.4万元中包括设备残值20??元和流动资金垫付收回30万元〕，该公司要求的最低投资报酬率为10%。;答案：〔1〕甲方案：会计收益率=22/100×100%=22% 〔2〕乙方案：会计收益率=[28+25.6+23.2+20.8+〔78.4-10-20-30〕] ÷5/150=15.47% ;贴现现金流量指标〔一〕净现值〔NPV〕法;净现值的计算过程 1.计算每年的营业净现金流量 2.计算未来报酬的总现值 3.计算净现值 净现值 = 未来报酬的总现值 - 初始投资;净现值法的决策准那么;例3：假定A公司目前拟购置一台设备，需款100 000元，该设备可用6年，建设期为零，使用期满有残值4000元。使用该项设备可为企业每年增加净利12 000元，A公司采用直线法计提折旧。且A公司的资本本钱为14%〔以此作为基准折现率〕。 要求：利用净现值法评价此购置方案是否可行。;净现值法的优缺点;〔二〕现值指数〔PI〕;PI法决策准那么;〔三〕内部报酬率〔IRR〕