财务管理筹资决策(资本成本与资本结构).pptx

第五章 筹资决策;本章根本结构;第一节：资本本钱;3、影响资本本钱的因素 企业所处的总体经济环境 资本市场的效率 企业总体风险 企业筹资数额和使用时间;〔二〕资本本钱率 1、资本本钱率的概念 是用资费用与筹资额扣除掉筹资费用后净额的比率，用百分比表示 2、资本本钱率的种类 个别资本本钱率：单个筹资方式的资本本钱率 综合资本本钱率：全部筹资方式的资本本钱率 边际资本本钱率：追加一元资本的资本本钱率;〔三〕个别资本本钱的计算 1、个别资本本钱率的根本公式 不考虑资金时间价值的一般模式： 公式： 三个影响因素：用资费用增大，资本本钱率增大 筹资费用增大，资本本钱率增大 筹资数额增大，资本本钱率减小 注意：每年的用资费用是企业每年实际负担的用资费用，不是支付的用资费用，考虑对税收的影响。 债务筹资的实际承担的用资费用=支付的用资费 用×〔1-所得税率〕;〔三〕个别资本本钱的计算 1、个别资本本钱率根本公式 考虑资金时间价值的折现模式： 使企业由于筹资而发生的资金流入数额的现值等于资金流出数额的现值 资本本钱率=所采用的折现率;〔三〕个别资本本钱的计算 2、银行长期借款的资本本钱率〔Kb〕 一般模式： 公式： 如果银行借款的手续费很低，那么银行借款资本本钱的计算公式可以简化为： 长期借款本钱=借款利率×〔1-所得税率〕;【例5-1】A公司向银行借入期限为3年的借款500万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，手续费为0.2%，企业所得税率为33%。 要求：计算该银行借款的资本本钱率 ;〔三〕个别资本本钱的计算 3、发行公司债券的资本本钱率〔Kb〕 一般模式： 公式： 债券发行有平价发行、折价发行和溢价发行三种方式，在计算时要注意使用发行价格计算筹资额，按照面值计算利息。;【例5-2】A公司拟平价发行面值为1000元，期限5年，票面利率8%的公司债券，每年结息一次；发行费用为发行价格的5%，公司所得税率为25%. 要求：计算发行该公司债券的资本本钱率 ;【练习5-1】B公司方案筹集资金100万元，所得税税率33%。其方案之??为按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。 要求：计算发行该公司债券的资本本钱率;〔三〕个别资本本钱的计算 4、融资租赁的资本本钱率〔Kb〕 计算融资租赁的资本本钱率的计算公式，与计算融资租赁租金的公式相同;〔三〕个别资本本钱的计算 5、普通股股票的资本本钱率〔Ks〕 税后支付股利，不能抵税 三种计算方式：股利增长模型；资产定价模型；风险溢价模型;〔三〕个别资本本钱的计算 5、普通股股票的资本本钱率〔Ks〕 股利增长模型;【例5-3】B公司发行每股面值为1元的普通股1000股，每股发行价格为5元，筹资费率为发行价格的4%，预计第一年的每股股利为0.5元，以后每年递增5% 要求：计算发行该普通股的资本本钱率 ;【练习5-2】公司拟增发的普通股的市价为12元/股,筹资费用率为市价的6%,最近刚发放的股利为每股O.6元,该股票的资金本钱率为11%,那么该股票的股利年增长率为〔　〕 A.5%　　　; 资产定价模型： Ks=Rs= Rf+ ?(Rm- Rf) Ks为普通股筹资本钱,即必要收益率 Rs为投资者要求的必要风险报酬率 Rf为无风险报酬率； Rm为市场投资组合的期望收益率〔所有股票的平均收益率〕 ?为股票的系统风险系数〔某公司股票收益率相对于市场投资组合期望收益率的变动幅度〕。; 资产定价模型： Rs必要收益率：也就是投资者要求的必要报酬率 必要收益率=无风险收益率+风险收益率 其中： 无风险收益率，即资金时间价值率，可以用短期国债利率代替 风险收益率，是由于投资者要承担风险，所以要求超过资金时间价值的额外报酬。 ; 资产定价模型： 按是否可以消除，能将投资者的全部风险划分为不可消除风险〔系统风险〕和可消除风险〔非系统风险〕 系统风险：由能影响整个市场的事件引起的，是不能通过分散投资而消除的。 非系统风险：只影响个别公司的事件，可以通过进行分散投资消除 由于非系统风险是可消除的，市场只对投资者承担的系统风险给予补偿，因此，投资者因承担了系统风险而得到的风险补偿，是构成必要收益率中风险收益率的主要局部。; 资产定价模型： ?系数： 某公司股票收益率相对于市场投资组合期望收益率的变动幅度 用该股票收益率与市场组合收益率的相关系数、