证券投资理论与实务（第二版）第三章 证券发行市场.pptVIP

引例分析 2013年11月15日公布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中明确提出,健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革。由此,“注册制”一词首次被明文写入中央文件,这意味着我国市场发行体制将逐步由核准制过渡到注册制。 按照现行《证券法》、《公司法》等法律规定,我国股票发行审核采取核准制做法。而事实上,近一个时期以来,监管部门一直在着力研究注册制改革有关问题,此次“注册制”首次明文写入中央文件,意味着我国市场发行体制通过不断完善,由核准制过渡到注册制,已经是有方向、有目标、有共识的改革内容。 引例分析 资本市场作为重要的要素市场,其改革发展是经济整体改革过程中重要的一环,健全多层次资本市场、发行注册制改革都是“使市场在资源配置中起决定性作用”综合改革的内容之一,其目的在于提高市场运行效率,更好地发挥市场配置资源的基础性作用。 推进股票发行注册制改革首次写入中央文件,将对我国资本市场带来重大影响。我国市场“新兴加转轨”的特征明显,在改革发展过程中,股票发行须行政之手干预既是我国股票发行市场的客观现实,也是进一步发挥市场机制、提高运行效率的障碍。要完善和提升资本市场配置资源的功能,注册制改革没有退路。虽然注册制的真正实施还有待很多因素配套,但注册制改革给资本市场带来的影响已可以预期。 证券发行市场是发行人以发行证券的方式筹集资金的场所,是交易市场的基础和前提,本章将对证券发行市场的有关问题进行专门介绍,供大家学习参考。 本章学习目标： 1．掌握证券发行市场的定义 2．了解股票发行市场的构成 3．了解股票发行的目的及种类 4．掌握股票增资发行的主要方式 5．掌握股票的发行价格及其影响因素 6．了解股票的发行程序 7．了解债券的发行方式与程序 一、 股票发行市场构成 发行者 投资者 中介 机构 证券 管理者 （一）发行者 分类 上市公司 非上市公司 特点 股权公开 财务公开 对 发 行 者 审 查 ①发行公司的效益； ②发行公司的经营管理水平； ③发行公司的经营规模； ④发行公司的营运能力； ⑤发行公司的资本结构 私人投资者 机构投资者 股份公司 金融机构 非营利团体 外国机构 （二）投资者 证券承销商 审计机构 律师事务所 资产评估机构 国家财政部门 中央银行 自律性管理 （三）中介机构 （四）证券管理者 二、 股票发行目的 （一）股票的一般发行目的及种类 设立发行 增资发行 发起设立 招股设立 （二）为改善企业财务结构而发行股票 当公司负债率过高时,为提高公司信用,可通过发行股票增加公司的资本,可以有效地降低公司负债比率,改善公司财务结构。 （三）为某种特定目的而发行股票 转换证券 股份的分割与合并 公司兼并 公司缩股 提高上市基准 三、股票的发行方式 公开发行 内部发行 直接发行 间接发行 代销 包销 四、股票的增资发行 有偿增资 发行方式 股东分摊 第三者分摊 公开招股 无偿增资 发行方式 无偿交付 股票分红 股份分割 债券股票化 五、股票的发行价格 平 价 发 行 溢 价 发 行 时 价 发 行 折 价 发 行 中 间 价 发 行 （一）股票发行价格的种类 （二）影响发行价格的因素 净 资 产 经 营 业 绩 发 展 潜 力 发 行 数 量 行 业 特 点 股 市 状 态 （三）确定发行价格的方法 市盈率 每股收益 确定每股税后 利润有两种方法 完全摊薄法 加权平均法 ?市盈率法 市盈率又称本益比（P／E），是指股票市场价格与盈利的比率。其计算公式为： ?竞价确定法 ?净资产倍率法 净资产倍率法又称资产净值法（Net Value of Assets），指通过资产评估（物业评估）和相关会计手段确定发行人拟募股资产的每股净资产值，然后根据证券市场的状况将每股净资产值乘以一定的倍率，以此确定股票发行价格的方法。 发行价格=每股净资产值×溢价倍率 ?现金流量折现法 现金流量折现法通过预测公司未来盈利能力，据此计算出公司净现值，并按一定的折扣率折算，从而确定股票发行价格。 国际主要股票市场对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值和发行定价一般采用现金流量折现法。 六、股票的发行程序 准备阶段 审批阶段 研究和分析发行市场情况 拟订股票发行方案，形成股票发行决议 聘请中介机构进行评估工作，准备申报材料 提出发行申请，报送有关文件 证券主管机关审批 承销前的准备工作 组织承销集团、签订股票分销协议 向社会公告 发售股票 股东登记与承销