不确定性条件下的房地产价格决定_随机模型和经验分析.pdfVIP

第 8 卷第 1 期 经 济 学 (季 刊) Vol8 , No 1 2008 年 10 月 China Economic Quart erly Octo ber , 2008 不确定性条件下的房地产价格决定 : 随机模型和经验分析 史永东 　陈日清 摘 　要 　本文通过构造一个随机最优控制模型 , 分析了不确定 性环境下房地产价格的决定因素 。理论结果与经验证据显示 , 房地 产价格受按揭贷款额度 、按揭贷款利率 、居民财富等多种因素的影 响 。我们还检验了近年来央行为抑制房地产价格上涨过快所实施加 息政策的效果 。实证结论表明 , 抵押贷款利率对房地产价格的影响 虽然具有统计显著性 , 但是它缺乏经济显著性 。在短期内, 抵押贷款 利率工具对控制房价的实际作用不明显 , 我国最近几年来央行所颁布 的加息政策缺乏预期的效果 。另外 , 由于居民适应性预期的作用 , 房 地产价格自身的变动冲击是导致房地产价格上涨的主要因素 , 居民收 入虽然也在一定程度上导致了房地产价格的上涨 , 但是其作用较小。 　　关键词 　随机模型 , 房地产价格 , 经济显著性 一 、引　　言 我国自20 世纪 90 年代初开始住房体制改革以来 , 尤其是 1998 年实行货 币化住房制度以后 , 房地产业得到了飞速发展 , 并逐步成为我国经济中的支 1 柱产业 。统计 资料显示 , 1998 —2005 年 , 房地产业增加值 由 1998 年 的 1 4526 亿元增加到 2005 年的 8 2438 亿元 , 年均增长 28 14 % , 而同期 GD P 的年均增长率为 9 1 % 。另外 , 建筑业和房地产业对 GD P 的贡献度也不断增 加 , 2007 年 , 房地产业对经济增长的贡献率保持在 2 个百分点以上 , 房地产 2 业和建筑业增加值占 GD P 的比重超过 10 % 。 史永东 , 东北财经大学应用金融研究中心; 陈日清 , 东北财经大学金融学院。通信作者及地址 :史永 东 ,大连市沙河口区尖山街 2 17 号东北财经大学应用金融研究中心 , 116025 ; 电话 : ( 04 11) 847 12805 ; E ( ) ( ) mail :ydshi @263 . net 。作者感谢国家社会科学基金项 目 04BJ Y080 、国家 自然科学基金 7067 10 19 以 ( ) 及辽宁省高等学校人文社会科学重点基地科学研究计划资助项 目 J 050 18 的联合资助 。匿名审稿人对 本文提出了富有建设性的中肯建议 ,在此谨表感谢 。文中错误和疏漏之处完全由作者负责 。 1 ( ) 以下数据来源于《中国统计年鉴 2007 》。 2 2008 年 3 月 17 日,住房和城乡建设部有关负责人在十一届全国人大一次会议新闻中心就“住房保障” 情况接受