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利用衍生工具管理风险 衍生工具：期货管理、远期管理、期权管理、互换管理 一、 利用期货管理风险 期货 〔Futures 〕与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货〔商品〕，期货主要不是货，而是 以某种群众产品如棉花、大豆、石油等或者金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。因 此，这个标的物可以是某种商品〔例如黄金、原油、农产品〕，也可以是金融工具。 交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。 买卖期货的合同或协议叫做 期货合约 。 买卖期货的场所叫做 期货市场。 套期保值 ：在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进展数量相等但方向相反的买卖活动，即 在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动 使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在 现〞与“ 期〞之间、近“ 期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。 套期保值的理论根底：现货和期货市场的走势趋同〔在正常市场条件下〕 , 由于这两个市场受同一供 求关系的影响，所以二者价格同涨同跌；但是由于在这两个市场上操作相反，所以盈亏相反，期货 市场的盈利可以弥补现货市场的亏损。 江西铜业案例： 江西铜业是全国铜工业的领头羊， 2003 、2004 年江西铜业的利润分别到达 8.6 和 21 亿元。光是依 靠外购原料套期保值，他们就收益了 1.2 亿元。 1997 年的金融危机，使得铜价从 1995 年的 32000/ 吨元跌到 20000 元/ 吨，依靠套期保值，企业化 解了风险。 9 ·11 事件后，铜价跌至 5 年最低 14000 元/ 吨时，江西铜业利用套期保值实现最快的开展速度。 二、 远期管理 远期合约 (forward contract) 双方签订协议约定在未来以某一事先安排的价格交换某些东西。 上海联合汽车案例： 上海联合汽车公司 80% 的原材料来自欧洲，而 80% 的产品售往国内。也就是说，公司的销售收入 是人民币，支出的是欧元，所以汇率变化对公司经营的影响不言而喻。 2002 年公司与中行做了一 笔 6 个月的欧元远期售汇交易， 以 7.289 的价格成交， 半年后欧元大幅上涨， 汇率到达 8.226 ，此 时公司却可以以 7.289 的价格继续购汇，极大降低了财务风险 三、利用期权管理风险 页脚下载后可删除，如有侵权请告知删除！ 期权又称为 选择权 ，是一种衍生性 金融工具 。指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支 付一定数量的金额〔指权利金〕后拥有的在未来一段时间内〔指美式期权〕或未来某一特定日期 〔指欧式期权〕以事先规定好的价格〔指履约价格〕向卖方购置或出售一定数量的特定标的物的 权利，但不负有必须买进或卖出的义务。 对冲 〔hedge 〕指特意减低另一项投资的风险的投资。它是一种在减低商业风险的同时仍然能在 投资中获利的手法。一般对冲是同时进展两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。行 情相关是指影响两种商品价格行情的市场供求关系存在同一性，供求关系假设发生变化，同时会影响 两种商品的价格，且价格变化的方向大体一致。方向相反指两笔交易的买卖方向相反，这样无论价格 向什么方向变化，总是一盈一亏。当然要做到盈亏相抵，两笔交易的数量大小须根据各自价格变动的 幅度来确定，大体做到数量相当。 利率掉期 ( Interest rate swap), 就是两个主体之间签订一份协议，约定一方与另一方在规定时期内 的一系列时点上按照事先敲定的规那么交换一笔借款， 本金 一样，只不过一方提供浮动利率 ( Floating Rate) ，另一方提供的那么是 固定利率 ( Fixed Rate) 。 利率下限 是指买方以向卖方支付一笔费用为代价，获得在一定期限内由卖方支付参考利率低于协 定利率差额的合约