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《金融危机的后果》 准备的文件介绍，在美国经济协会会议在圣 旧金山 2009 年 1 月 3 日，日，星期六， 10:15 AM 。会议名称：“国际方面 金融市场的不完善之处。“ 莱因哈特（通讯作者）：公共政策学院和系 经济学， 4105 范大嚼厅，马里兰大学学院公园，马里兰 20742; 电子邮件： creinhar@umd.edu; 罗格夫：经济学系， 231 Littauer 中心，哈佛大学，剑桥大学 MA02138-3001; 电子邮件： krogoff@harvard.edu 。 作者想感谢文森特 R ·莱因哈特有益的意见。 一年前，我们（卡门 M.莱因哈特和肯尼斯 S 罗格夫， 2008A ）提出了 历史分析比较运行到 2007 年的美国次贷金融危机 自第二次世界大战以来，发达经济体的其他银行危机的来路。我们 显示美国标准的指标，如资产价格上涨，上涨 杠杆作用，大量持续的经常帐赤字，和经济放缓的轨迹 增长，表现出一个国家的种种迹象几乎濒临金融危机 事实上，一个严厉的一次。在本文中，我们搞一个类似的比较历史分析 重点是系统性银行危机的后果。 在我们前面的分析，我们刻意排除了新兴市场国家 比较集中，为了不出现从事夸张。毕竟， 美国是一个高度复杂的全球金融中心。什么先进的经济体系 当谈到银行业危机可能在新兴市场的共同？在 事实上， Reinhart 和 Rogoff （2008B ）展示的前因和后果 在富裕国家和新兴市场的银行危机有一个令人惊讶的的金额 常见的。住房和股票价格有大致类似的模式， 失业，政府收入和债务。此外，频率或发病率 危机并没有什么不同历史得多，即使比较有限的职位 二战期间（提供正在进行后期的 2000 年全球金融危机是考虑到 帐户）。因此，这种严重的金融危机之后的研究，包括一个数字 最近新兴市场的情况下扩大相关的比较。还包括 在比较两个战前发达国家发作，而我们有 住房价格和其他有关资料。 从广义上讲，金融危机是长期的事务。往往不是 严重的金融危机之后的三个共同特点。首先，资产市场 倒塌是深刻和长期的。真正的住房价格平均下降 35 ％ 伸出，超过 6 年，，而股票价格在一个崩溃平均为 55 ％ 约三个半年的低迷。其次，金融危机之后 与产出和就业产生深远的下降。失业率 在周期的下降阶段，持续的上升，平均 7 个百分点 平均超过四年。产量下降（从高峰到低谷）平均超过 9 ％， 虽然经济衰退的持续时间，平均大约两年，是相当 少于失业。第三，政府债务的实际价值趋向 爆炸，平均 86 ％的上升主要二战后的情节。 有趣的是，债务爆炸的主要原因是没有被广泛引用的舀水成本 出，并注资银行体系。诚然，救助费用的支出是很难 措施，并有相当大的分歧之间的竞争研究估计。 但是，即使上限估计苍白实际测量的公共债务上升。在 事实上，债务增加的巨大推动力是不可避免的崩溃，在税收 政府遭受的深入和长期的输出收缩后的，以及 往往雄心勃勃的反周期的财政政策旨在减轻经济衰退。 一， 历史对照组 和 （ ）包括所有在战后的主要银行危机 Reinhart Rogoff 2008A 发达世界（共 18 ），特别强调把被称为“大 五“（西班牙， 1977 年， 1991 年，挪威 1987 年，芬兰，瑞典， 1991 年，而 日本， 1992 年）。这是 现在超越争，目前美国的金融危机是由任何指标严重。作为一个 因此，我们现在只注重系统性金融危机，包括“五大”开发 经济危机再加上一些著名的新兴市场事件：在 1997-1998 年 亚洲金融危机（香港，印度尼西亚，马来西亚，菲律宾和泰国） ;哥伦比亚， 1998 年和 2001 年阿根廷。这些案件是：我们已经全部或大部分有关 数据，允许进行彻底比较。分析的核心是房屋的历史 价格数据，可很难获得，评估目前的关键 episode.1 我们还包括了两个早