八利润分配管理.pptx

第八章 利润分配管理;;;第一节 利润分配管理概述 ;;;例题:A公司2005年初未分配利润账户的贷方余额为37万元,2005年发生亏损100万元,2006-2010年间的每年税前利润为10万元，2011年税前利润为15万元，2012年税前利润为40万元。所得税税率为25%，法定公积金计提比例为10%。 要求：（1）2011年是否交纳的所得税？是否计提法定公积金？ （2）2012年可供给投资者分配的利润为多少？;;例题：某上市公司于20×8年4月10日公布20×7年度的最后分红方案,其公告如下:“20×8年4月9日在北京召开的股东大会,通过了董事会关???每股分派0.15元的20×7年股息分配方案.股权登记日为4月25日,除息日为4月26日,股东可在5月10日至25日之间通过深圳交易所按交易方式领取股息。特此公告。” 用图表示该公司的股利支付程序。;股利支付程序图 ;（二）股利支付的方式;第二节 股利理论 ;股利理论的核心问题:股利政策与公司价值的关系问题 股利理论：股利无关论和股利相关论;;（二）主要观点 股利无关论认为，在一定的假设条件限制下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响，投资者不关心公司股利的分配。 公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资决策的获利能力和风险组合所决定，而与公司的利润分配政策无关。;;（一）“一鸟在手”理论 主要观点：用留存收益再投资给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步加,因此,厌恶风险的投资者会偏好确定的股利收益，而不愿将收益留存在公司内部，去承担未来的投资风险。;（二）信号传递理论 主要观点：在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。一般来讲，预期未来获利能力强的公司，往往愿意通过相对较高的股利支付水平吸引更多的投资者。 ;（三）所得税差异理论 主要观点：由于普遍存在的税率和纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策。 ;（四）代理理论 主要观点：股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，即股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。 ;第三节 股利政策;;;;;;;例题：某公司20×8年税后净利润为2000万元，20×9年的投资计划需要资金2200万元，公司的目标资本结构为权益资本占60％，债务资本占40％,假设该公司当年流通在外的普通股为2000万股。 计算在剩余股利政策下： 20×9年公司投资方案所需的权益资本数额； (2) 20×8年公司可以发放的股利数额； (3) 20×8年的每股股利。; 2.剩余股利政策的步骤： 第一步：设定目标资本结构，在此资本结构下，公司的加权 平均资本成本将达到最低水平； 第二步：确定公司的最佳资本预算，并根据公司的目标资本 结构预计资金需求中所需增加的权益资本数额； 第三步：最大限度地使用留存收益来满足资金需求中所需增 加的权益资本数额； 第四步：留存收益在满足公司权益资本增加需求后，若还有 剩余再用来发放股利。 ;3.剩余股利政策的优点：留存收益优先保证再投资的需要，有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化 。 4.剩余股利政策的缺点：不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象，一般适用于公司初创阶段。 ;;2.优点： 有利于树立公司的良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格； 有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的投资者。 ;3.缺点：股利的支付与公司的盈利相脱节，即不论公司盈利多少，均要支付固定的或按固定比率增长的股利，这可能会导致公司资金紧缺，财务状况恶化。 适用于经营比较稳定或正处于成长期的公司，但很难被长期采用。;;2.优点： 股利与公司盈余紧密地配合，体现了“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的股利分配原则； 从公司的支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策。 ;3.缺点： 年度间的股利额波动较大，容易给投资者带来经营状况不稳定、投资风险较大的不良印象 容易使公司面临较大的财务压力 合适的固定股利支付率的确定难度比较大 比较适用于那些处于稳定发展且财务状况也较稳定的公司 ;练习： 某公司长期以来用固定股利支付率政策进行股利分配，确定的股利支付率为20%，20×8年税后净利润为4000万元。 (1)如果继续执行固定股利支付率政策，公司本年度将要支付多少股利？ (2)如果公司20×9年有较大的投资需求,准备本年度采用剩余股利政策.如果公司下一年度的投资预算为5000万元，目标资本结构为权益资本占60％。公司本年度可以发放多少股利？ ;;2.优点： 使公司在股利发放上