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第五章 财务报表综合分析 一、财务比率体系 （一）短期偿债能力 流动比率=流动资产/流动负债 *100% （营运资金比率） 速动比率=速动资产/流动负债 *100% （酸性测试比率） 现金比=现金净流量/流动负债 *100% （二）长期偿债能力 资产负债率=负债/资产 *100% 权益乘数=资产/所有者权益 =1/（1-资产负债率） 某公司2001年末的资产总额1800万，股东权益为1200, 则: 权益乘数=1800 / 1200 = 1.5 产权比率=负债/所有者权益 已获利息倍数=息税前利润/利息费用 =(净利润+所得税+利息费用)/利息费用 (利息保障倍数) (三)赢利能力 销售毛利率=销售毛利/销售收入 *100% 销售净利率=净利润/销售收入 *100% 营业利润率=营业利润/主营业务收入 *100% (四)资产管理效率 总资产周转率=销售收入/总资产平均余额 总资产周转天数=360/总资产周转率 流动资产周转率 =销售收入/流动资产平均余额 流动资产周转天数=360/流动资产周转率 存货周转率 =销售成本/平均存货余额 存货周转天数=360/存货周转率 应收账款周转率 =销售收入/平均应收账款 应收账款周转天数=360/应收账款周转天数 (五)投资报酬率 总资产报酬率 =息税前利润/平均资产总额 *100% 净资产收益率=净利润/净资产 *100% 股东权益报酬率 = 企业利润净额-优先股股利 普通股股东权益 *100% 案例分析 长虹公司和康佳公司的财务对比 短期偿债能力 流动比 速动比 现金比 四川长虹 2.92 1.70 0.56 深康佳 1.35 0.64 0.25 长期偿债能力 资产负债率 权益乘数 产权比率 四川长虹 28% 1.39 0.38 深康佳 56% 2.27 1.27 资产管理效率 存货周转率 应收账款周转率 总资产周转率 四川长虹 1.34 4.05 0.56 深康佳 1.59 9.13 0.78 公司获利能力分析 资产报酬率 股东权益报酬率 销售毛利率 销售净利率 四川长虹 ０.52 0.69 12.54 0.93 深康佳 -8.14 -24.18 8.41 -10.37 二、杜邦分析体系 概述 1910年，美国杜邦公司发明 以股东投资报酬率为核心 杜邦分析图 股东权益报酬率 权益乘数 资产净利率 资产周转率 销售净利率 净利润/所有者权益 资产/所有者权益 净利润/资产 净利润/销售收入 销售收入/资产 注意问题 净资产收益率（股东权益报酬率）是一个综合性极强的财务指标，也是杜帮财务分析体系的核心所在； 销售净利率是反映企业利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额的高低； 影响资产周转率的因素除了销售收入外还有资产总额； 权益乘数主要受资产负债率的影响。 作用 了解企业财务状况的全貌以及各项财务分析指标间的结构关系，查明各项主要财务指标增减变动的影响因素以及存在的问题。 举例 1、01年公司净资产收益率 =销售净利润率*资产周转率*权益乘数 =7.2%*1.11*［1/(1-50%) ］ =7.2%*1.11*2 =15.98% 01年行业平均净资产收益率 =销售净利润率*资产周转率*权益乘数 =6.27%*1.14* ［ 1/(1-58%)］ =6.27%*1.14*2.38 =17.01% 分析: 公司销售净利率高于同行业0.93%,主要由于销售毛利率高与同行业2% 公司资产周转率低于同行业0.03次.主要因为应收账款周转天数高于同行业。 公司权益乘数低于同行业，因为企业的资产负债率小于同行业 2、01年公司净资产收益率 =销售净利润率*资产周转率*权益乘数 =7.2%*1.11*［1/(1-50%) ］ =7.2%*1.11*2 =15.98% 公司02年的净资产收益率 =销售净利润率*资产周转率*权益乘数 =6.81%*1.07*2.58 =18.80% 分析: 公司02年度销售净利润低于01年,主要因为销售营业利润率高 资产周转率下降,主要因为固定资产周转率和存货周转率下降 权益乘数增加,最终导致企业净资产收益率02年比01更高. 杜