20171107-东方证券-策略研究视角的财务选股系列报告（之三）：ROE再思考，找出便宜景气的好股票.pdfVIP

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HeaderTable _User 1199170346 1186176669 1732872201 1769704971 投资策略 HeaderTable _Stock 股票代码投资评级评级变化 ROE 再思考：找出便宜景气的好股票行业code HeaderTable ——策略研究视角的财务选股系列报告（之三） _Excel 研究结论报告发布日期 2017 年11 月07 日  思考一：ROE 和ROIC 的背离怎么看？我们认为，与其将ROE 和ROIC 对立起来比较，不如把两者结合起来去分析一家公司会更有助于我们做出投资证券分析师薛俊决策。（1）最坏的情况：公司的高ROE 来源于非经营性损益和高财务杠杆， 0216005 ROE 和ROIC 严重背离，ROICROE。（2 ）最好的情况：高ROIC+高ROE ， xuejun@ ROICROE。（3 ）一般情况：大部分公司的ROE 和ROIC 会出现差异，任执业证书编号：S0860515100002 蒋晨龙何ROIC 显著大于ROE 或者ROIC 显著小于ROE 的公司都值得特别留意， 0216073 因为这些公司可能存在巨大的财务地雷，当然也有可能找到极具护城河的大 jiangchenlong@ 牛企业。执业证书编号：S0860517100004  思考二：既然“ROE/PB=E/P （PE 倒数）”，为什么不直接用 E/P 来衡量投资回报率？ROE/PB 指标需要首先满足一定 ROE 水平这个条件，其次再联系人陈至奕看估值PB ；E/P 虽然可以选到高投资收益率的公司，但高收益率的来源不明： 0216044 有可能基于高盈利策略、也有可能基于低估值策略。从A 股实际回测来看， chenzhiyi@ 同样也是（相对）高ROE 和（相对）低PB 相结合的策略收益率最高。王亮 0216111