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;目 录;;一、公司简介; 2、经营范围——从“VCD”到“手机”到“电脑”
目前主营:手机、小灵通、LCD-TV、DVD、笔记本电脑、MP3等3C融合的消费类电子产品,手机业务占其营业收入80%的比例,并且从2002年来在中国手机市场居国产品牌的前3至前5名。 ; ;一、公司简介;; 表1:夏新2002-2004年度盈利能力(单位:万元 );表2:夏新2002-2004年度流动性对比;表3:夏新2002-2004年度负债能力对比;表4:夏新2002-2004年度资产周转能力对比;表5:夏新2002-2004年度成本费用对比 ;表6:夏新2002-2004年度成长能力对比 ;表7: 2004年盈利指标行业比较;表8: 2004年流动性指标行业比较;表9: 2004年负债能力指标行业比较;表10: 2004年资产使用指标行业比较;在2002-2004这三年中,手机类产品在夏新的销售收入中所占比例都在80%左右,处于绝对主导地位,其主营业务收入在2003年比2002年增加了51.94%,主要系手机类产品销售增加所致,2004年比2003年主营业务收入下降26%,主要也是因为手机类产品市场竞争激烈,价格和收入大幅下降,成本居高不下,导致毛利率下降,可谓“成也手机,败也手机”。;表12:夏新2002-2004年资产负债表结构分析 (单位:百万元或%);;二、财务指标体系“三维分析”—— 构成比较分析;二、财务指标体系“三维分析”—— 构成比较分析;二、财务指标体系“三维分析”—— 构成比较分析;三、因素分解分析;三年来夏新电子ROE的逐年下降,主要因为营业利润率和资本周转速度、财务成本支付比例上升,说明企业销售下降,盈利能力降低。
财务成本上升说明企业利息负担增加,也反映企业债务比例上升。
由于预缴所得税出现红字,2004年夏新电子的税收效应大于1。
ROE的因素分解结果表明:销售下降、资金短缺、借款增加,夏新电子的整体财务状况迅速恶化。;与同行企业相比:夏新电子的ROE的低水平主要是因为其营业利润率和资本周转速度大幅下降、财务成支出比例大幅上升所致。
夏新的产品结构以手机类产品为主,激烈的市场竞争和缺乏核心技术,加上2002-2003年的“转型投资”未取得效益,因此,2004年的整体业绩迅速恶化!
夏新电子要重新崛起,路在何方?;表17:2002-2004年度夏新风险分解分析; 夏新2004年度经营杠杆系数从2003年的0.14大幅度上升到3.68,表明其经营风险激增。究其原因,主要是销售收入下降,固定成本相对不变,因此企业补偿固定成本的能力下降,盈利能力也下降,增加了经营风险!
夏新的财务杠杆系数由0.17增加到1.02,表明其财务风险急剧增大,由于盈利能力下降,企业补偿债务利息的能力也下降,财务风险激增!
2004年比2003年,夏新的经营风险和财务风险都大幅上升,总风险也随之从0.22上升到3.77,这表明:在其他条件不变的情况下,销售收入增加或减少1%,股东每股收益将上升或下降3.77%。
增加销售收入和降低成本,保证现金流正常,是夏新降低经营风险和财务风险的重要途径! ;2002-2004年,夏新的营业利润率和资本周转率下降、财务成本率上升,结果税后ROIC下降,并最终导致在2004年其ROICWACC,EVA为负值,企业从2002-2003年的“价值创造”状态转为2004年的“价值损害”状态。;2002年,夏新的自我可持续增长率是53.24%,表明其能在2003年能支持的销售增长率是53.24%,而实际上2003年夏新的实际销售增长率只有51.94%,说明其“资金剩余”;
2003年,夏新的自我可持续增长率是39.96%,表明其能在2004年支持的销售增长率是39.96%,而实际上2004年夏新的实际销售增长率只有-25.85%,再次说明其“资金剩余”;;面对市场需求激烈变化和竞争,夏新一方面无法实现其快速增长,另一方面无法提高资产运作效率,因此其销售、利润和现金无法继续快速增长,应检讨负债政策,降低负债。但是,2003年和2004年连续2年发放股利,实施分配剩余现金,这一措施导致未来发展乏力,对比降低负债和新增投资,未必是个明智的措施!
负债 股利
投资 营运;四、财务政策评价;;分配剩余现金
提高资产管理效率
——扩大市场份额、提价或控制费用
以提高营业利润率
检讨
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