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第七章 企业价值评估;企业价值评估概述;企业价值评估的意义(一);企业价值评估的意义(一);企业价值评估的对象;企业价值评估的模型;第二节 现金流量折现法;现金流量模型的种类;(2)实体现金流量模型;2.资本成本:折现率要与现金流量相匹配
3.现金流量的持续年数(n):
理论上持续年数应等于资源的寿命,但企业寿命不确定,通常采用持续经营假设。
一般估价时,将预测的时间分为两个阶段(1)详细预测期(简称预测期)——有限的明确的需要对每年的现金流量进行详细的预测,用模型计算价值;(2???后续期(永续期)——假设企业进入稳定状态,有一个稳定的增长率,用简便方法计算其价值。
企业价值=预测期价值+后续期价值
;现金流量模型参数的估计;预测销售收入;确定预测期;预计利润表和资产负债表;预计利润表项目;预计资产负债表的主要项目;预计现金流量;预计现金流量表的主要项目;有关项目说明(续);有关项目说明(续);后续期现金流量增长率的估计;企业价值的计算;现金流量模型的应用;两阶段增长模型;三阶段增长模型和实体现金流量模型;第三节 经济利润法;经济利润模型的原理;经济利润;例题;经济利润模型的应用;第四节 相对价值法;相对价值模型的原理;(一)市价/净利模型
基本模型:市盈率=每股市价/每股净利
目标企业每股价值=可比企业平均市盈率
×目标企业的每股净利
模型原理(见公式推导),公式表明,市盈率的驱动因素是企业的增长率、股利支付率和风险(股权资本成本)。三个因素类似的企业才会具有类似的市盈率。三个因素中关键是增长潜力。
模型的适用性:连续盈利,并且β值接近于1的企业。
;市盈率模型的优缺点及例题;(二)市价/净资产比率模型;市净率模型的优缺点和例题;(三)市价/收入比率模型;市价/收入比率模型的优缺点及例题;相对价值模型的应用;修正市盈率
修正市盈率=实际市盈率/(预期增长率×100)
上式被称为排除增长率影响的市盈率。例题P300
评估方法有两种:
(1)修正平均市盈率法
修正平均市盈率=可比企业平均市盈率/(平均预期增长率×100)
企业每股价值=修正平均市盈率×目标企业增长率×100×目标企业每股净利
(2)股价平均法
目标企业每股价值=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股净利
例题P300例10-12;修正市净率
修正的市净率=实际市净率/??预期股东权益净利率×100)
目标企业每股价值=修正市净率×目标企业股东权益净利率×100×目标企业每股净资产
修正收入乘数
修正收入乘数=实际收入乘数/(预期销售净利率×100)
目标企业每股价值=修正平均收入乘数×目标企业销售净利率×100×目标企业每股收入;财务管理专题之四—跨国公司财务管理;谢谢大家!
祝大家学业有成!;9、 人的价值,在招收诱惑的一瞬间被决定。七月-21七月-21Wednesday, July 07, 2021
10、低头要有勇气,抬头要有低气。00:23:3600:23:3600:237/7/2021 12:23:36 AM
11、人总是珍惜为得到。七月-2100:23:3700:23Jul-2107-Jul-21
12、人乱于心,不宽余请。00:23:3700:23:3700:23Wednesday, July 07, 2021
13、生气是拿别人做错的事来惩罚自己。七月-21七月-2100:23:3700:23:37July 07, 2021
14、抱最大的希望,作最大的努力。07 七月 202112:23:37 上午00:23:37七月-21
15、一个人炫耀什么,说明他内心缺少什么。。七月 2112:23 上午七月-2100:23July 07, 2021
16、业余生活要有意义,不要越轨。2021/7/7 0:23:3700:23:3707 July 2021
17、一个人即使已登上顶峰,也仍要自强不息。12:23:37 上午12:23 上午00:23:37七月-21
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