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投资决策 ;;一、项目投资概述;投资;投资项目现金流量;利润与现金流量;年份
投资
销售;现金流量假设;1.全投资假设;2.建设期投入全部假设;4.时点指标假设;5.确定性假设;;现金流量的内容;;;;;建设期;经营现金流量的计算;现金流量计算时应注意的问题;相关成本与无关成本;成本的时效性;成本的排他性;;成本的可避免性;关联效应(Side Effect);;;;;第三步,结合初始现金流量和终结现金流量编制两个方案的全部现金流量。 ;某投资项目有关资料如下:
项目原始投资650万元,其中:固定资产投资500万元,流动资金投???100万元,其余为无形资产投资。全部投资的来源均为自有资金。
该项目建设期为2年,经营期10年。除流动资金投资在项目完工时(第2年末)投入外,其余投资均于建设起点一次投入。
固定资产的寿命为10年,按直线法提折旧,期满有40万元的净残值;无形资产从投产年份起分10年摊销完;流动资金于终结点一次收回。
预计项目投产后,每年发生的相关营业收入(不含增值税)和付现成本分别为380和129万元,所得税率33%。;要求计算该项目的下列指标:
1.项目计算期
2.固定资产原值
3.固定资产年折旧
4.无形资产投资额
5.无形资产年摊销额
6.经营期每年总成本
7.经营期每年净利润
8.建设期各年的NCF
9.投产后1-10年每年的经营现金净流量
10.项目计算期期末回收额
11.终结点NCF;1.项目计算期2+10=12
2.固定资产原值500
3.固定资产年折旧(500-40)/10=46
4.无形资产投资额650-500-100=50
5.无形资产年摊销额50/10=5
6.经营期每年总成本129+46+5=180
7.经营期每年净利润(380-180)(1-33%)=134
8.建设期各年的NCF:-550、0、-100
9.投产后1-10年每年的经营现金净流量134+46+5=185
10.项目计算期期末回收额100+40
11.终结点NCF=185+140;第二节 投资项目决策指标;1.评价指标的意义;2.评价指标的分类;1.按照是否考虑资金时间价值,可分为:
(1)静态评价指标:投资回收期、投资利润率。
(2)动态评价指标:净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。
2.按指标性质不同,可分为:
(1)正指标:投资利润率、净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。
(2)反指标:静态投资回收期。
3.按指标数量特征分类,可分为:
(1)绝对量指标:静态投资回收期、净现值。
(2)相对量指标:投资利润率、净现值率、获利指数、内部收益率。
4.按指标在决策中的重要性,可分为:
(1)主要指标:净现值、内部收益率等。
(2)次要指标:静态投资回收期、投资利润率。;二、非贴现指标;(一)投资回收期;1.投资回收期的含义;2.投资回收期的计算;某公司投资方案有关资料有下表,分别计算两个方案的回收期。
;A方案每年NCF相等,所以回收期
=10000/2600=3.85
B方案每年NCF不等,先计算各年累计NCF和尚未回收的投资额(见下表)然后再计算投资回收期。
B方案的回收期=4+1240/7840=4.16(年);注意 :;注意 :;注意 :;3.投资回收期的优缺点;已知某投资项目的原始投资额为100万元,建设期为2年,投产后第1 ~8年每年的现金净流量NCF=25万元,第9~10年每年NCF=20万元。则该项目包括建设期的静态投资回收期为几年?
N=原始投资额/每年相等的NCF
=100/25=4
建设期S=2
∴包括建设期的静态投资回收期=6
包括建设期的静态投资回收期是累计净现金流量为零时的年限。
;三、贴现指标;(一)净现值法;其含义取决于折现率的规定:如果以投资项目的资本成本作为折现率,则净现值表示按现值计算的该项目的全部收益(或损失);如果以投资项目的机会成本作为折现率,则净现值表示按现值计算的该项目比已放弃方案多(或少)获得的收益;如果以行业平均资金收益率作为折现率,则净现值表示按现值计算的该项目比行业平均收益水平多(或少)获得的收益。 ;;2.净现值的计算。;NPV依据的原理:假设预计的现金流入在年末一定可以实现,并把原始投资看成是按预定贴现率借入的,
当NPV为正数时,偿还本息后该项目仍有剩余的收益;
当NPV为零时,偿还本息后一无所获;
当NPV为负数时,该项目的收益不足以偿还本息。
NPV的经济意义: NPV是投资方案的贴现后净收益。;对独立投资项目进行采纳与否决策:如果净现值小于0,该方案不可行
互斥项目选择的决策
应采用净现值是正值中的最大者。
在资本无限量、有多个不相关项目选择中
应选择净现值为正的所有投资项目。
资本有限
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