第6章投资决策.pptx

投资决策 ;;一、项目投资概述;投资;投资项目现金流量;利润与现金流量;年份 投资 销售;现金流量假设;1.全投资假设;2.建设期投入全部假设;4.时点指标假设;5.确定性假设;;现金流量的内容;;;;;建设期;经营现金流量的计算;现金流量计算时应注意的问题;相关成本与无关成本;成本的时效性;成本的排他性;;成本的可避免性;关联效应（Side Effect);;;;;第三步，结合初始现金流量和终结现金流量编制两个方案的全部现金流量。 ;某投资项目有关资料如下： 项目原始投资650万元，其中：固定资产投资500万元，流动资金投???100万元，其余为无形资产投资。全部投资的来源均为自有资金。 该项目建设期为2年，经营期10年。除流动资金投资在项目完工时（第2年末）投入外，其余投资均于建设起点一次投入。 固定资产的寿命为10年，按直线法提折旧，期满有40万元的净残值；无形资产从投产年份起分10年摊销完；流动资金于终结点一次收回。 预计项目投产后，每年发生的相关营业收入（不含增值税）和付现成本分别为380和129万元，所得税率33%。;要求计算该项目的下列指标： 1.项目计算期 2.固定资产原值 3.固定资产年折旧 4.无形资产投资额 5.无形资产年摊销额 6.经营期每年总成本 7.经营期每年净利润 8.建设期各年的NCF 9.投产后1-10年每年的经营现金净流量 10.项目计算期期末回收额 11.终结点NCF;1.项目计算期2+10=12 2.固定资产原值500 3.固定资产年折旧（500-40）/10=46 4.无形资产投资额650-500-100=50 5.无形资产年摊销额50/10=5 6.经营期每年总成本129+46+5=180 7.经营期每年净利润（380-180）（1-33%）=134 8.建设期各年的NCF：-550、0、-100 9.投产后1-10年每年的经营现金净流量134+46+5=185 10.项目计算期期末回收额100+40 11.终结点NCF=185+140;第二节　投资项目决策指标;1.评价指标的意义;2.评价指标的分类;1.按照是否考虑资金时间价值，可分为： （1）静态评价指标：投资回收期、投资利润率。 （2）动态评价指标：净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。 2.按指标性质不同，可分为： （1）正指标：投资利润率、净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。 （2）反指标：静态投资回收期。 3.按指标数量特征分类，可分为： （1）绝对量指标：静态投资回收期、净现值。 （2）相对量指标：投资利润率、净现值率、获利指数、内部收益率。 4.按指标在决策中的重要性，可分为： （1）主要指标：净现值、内部收益率等。 （2）次要指标：静态投资回收期、投资利润率。;二、非贴现指标;（一）投资回收期;1.投资回收期的含义;2.投资回收期的计算;某公司投资方案有关资料有下表，分别计算两个方案的回收期。 ;A方案每年NCF相等，所以回收期 =10000/2600=3.85 B方案每年NCF不等，先计算各年累计NCF和尚未回收的投资额（见下表）然后再计算投资回收期。 B方案的回收期=4+1240/7840=4.16（年）;注意 ：;注意 ：;注意 ：;3.投资回收期的优缺点;已知某投资项目的原始投资额为100万元，建设期为2年，投产后第1 ～8年每年的现金净流量NCF=25万元，第9～10年每年NCF=20万元。则该项目包括建设期的静态投资回收期为几年？ N=原始投资额/每年相等的NCF =100/25=4 建设期S=2 ∴包括建设期的静态投资回收期=6 包括建设期的静态投资回收期是累计净现金流量为零时的年限。 ;三、贴现指标;（一）净现值法;其含义取决于折现率的规定：如果以投资项目的资本成本作为折现率，则净现值表示按现值计算的该项目的全部收益(或损失)；如果以投资项目的机会成本作为折现率，则净现值表示按现值计算的该项目比已放弃方案多(或少)获得的收益；如果以行业平均资金收益率作为折现率，则净现值表示按现值计算的该项目比行业平均收益水平多(或少)获得的收益。 ;;2.净现值的计算。;NPV依据的原理：假设预计的现金流入在年末一定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的， 当NPV为正数时，偿还本息后该项目仍有剩余的收益； 当NPV为零时，偿还本息后一无所获； 当NPV为负数时，该项目的收益不足以偿还本息。 NPV的经济意义： NPV是投资方案的贴现后净收益。;对独立投资项目进行采纳与否决策:如果净现值小于0，该方案不可行 互斥项目选择的决策 应采用净现值是正值中的最大者。 在资本无限量、有多个不相关项目选择中 应选择净现值为正的所有投资项目。 资本有限