第六章项目投资管理.pptx

;;第一节 项目投资概述;一、项目投资的含义及其类型;投资项目;（一）资金回收期长 （二）投资数额多 （三）变现能力差 （四）资金占用量相对稳定 （五）投资次数较少 （六）投资风险大;第二节 投资项目现金流量的估计;; 包括：P227 （1）建设投资（含更新改造投资）：指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的固定资产投资、无形资产投资和开办费投资等项投资的总和，它是建设期发生的主要现金流出量。其中，固定资产投资是所有类型 投资项目注定要发生的内容，具体由工程费用、工程建设其他费用、预备费用、建设期借款利息构成。 （2）垫支流动资金：在营业终了或出售（报废）该生产线时才能收回这些资金，并用于别处。 ;; 包括：P227 （1）营业现金流入 营业现金流入=销售收入-付现成本 付现成本：需要每年支付现金的成本。成本中不需要每年支付现金的部分称为非付现成本。 付现成本=成本-折旧及摊销 ; 则：营业现金流入=销售收入-付现成本 =销售收入-（成本-折旧及摊销 ） =利润+折旧及摊销 即每年现金流动的结果，增加的现金流入来自两部分：一部分是利润形成的货币增值；一部分是以货币形式收回的折旧。 （2）该固定资产的残值收入 （3）回收流动资金;; 1、实际现金流量的原则 实际现金流量原则是指计量投资项目的成本和收益时，是用现金流量而不是会计收益。 实际现金流量原则的另一个含义是项目未来的现金流量必须用预计未来的价格和成本计算，而不是用现在的价格和成本计算。 2、增量现金流量原则 增量现金流量：接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。; 应注意的问题： （1）附加效应（side effect） （2）沉没成本（sunk costs） 沉没成本：过去已经发生，无法由现在或将来的任何决策所能改变的成本。 （3）机会成本（opportunity costs） 机会成本：在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会，而其他投资机会可能取得的收益就是实行本方案的机会成本。 （4）制造费用（manufacturing expense ）; 3、税后原则; 1、整个投资有效年限内，利润总计与现金净流量总计是相等的。 2、利润在各??的分布要受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。 3、在投资分析中，现金流动状况分析比盈亏状况分析更重要。; （一）税后成本和税后收入 1、税后成本 税后成本：扣除了所得税额影响后的费用净额称为税后成本。 例：某公司目前的损益状况如下，该公司正在考虑一项广告计划，每月支付2000元，所得税率为25%，该项广告的税后成本是多少？; 上例广告费2000元的税后成本为： 2000×（1-25%）=1500元 税后成本=支出金额×（1-税率）; 2、税后收入 税后收入=收入金额×（1-税率） 收入金额指根据税法规定需要纳税的收入，不包括项目结束时收回垫支资金等现金收入。 （二）折旧及摊销额的抵税作用 折旧可以起到减少税负的作用，这种作用称为“折旧抵税”或“税收挡板”。 例：假设有甲公司和乙公司，全年销售收入、付现费用均相同，税率为25%，两者的区别是甲公司有一项可计提折旧的资产，每年折旧额相同。两家公司的现金流量如下：;; 折旧对税负的影响可按下式计算： 税负减少额=折旧额×税率 上例中，3000 ×25%=750元 （三）税后现金流量 在加入所得税因素后，现金流量的计算有三种方法：;根据所得税 对收入和折旧 的影响计算; （一）单纯固定资产投资项目的净现金流量的计算（扩充型） ;; 第二年税后利润=20000+（20000-12000-5000）×（1-25%）=22250元 第三年税后利润=20000+（15000-5000-5000） ×（