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十年经典系列专题
债市宝典之宏观利率篇
陈健恒 分析员，SAC执业证书编号：S0080511030011
SFC CE No.: AEN894
范阳阳 分析员，SAC执业证书编号：S0080514040001
唐 薇 联系人，SAC执业证书编号：S0080113110003
2015年10月20 日
债券市场驱动因素分析框架
债券收益率走势分析中， 债券组合构建框架
影响因素主要有：
经济基本面 经济增长 利率产品供给 趋势获利
资金面
通胀 信用产品供给 波段获利
政策面
供需关系 ABS 、转债等 撮合获利
市场情绪等 货币政策：资金面
一二级价差
商业银行 收益率曲线水平
理财 收益率曲线形态
需 持有回报度量
求
保险 信用利差变化
投资组合约束
基金 杠杆操作
市场情绪 投资组合
1
目 录
第一章：宏观驱动因素和分析框架 3-58
第二章：流动性分析框架 59-85
第三章：货币政策及货币政策工具 86-107
第四章：供需关系 108-126
第五章：情绪指标 127-131
第六章：利率新常态和开启低利率时代 132-141
第一章
宏观驱动因素和分析框架
经济增长、资产回报与负债成本
债券研究首要的是分析 名义经济增速决定资产回报 （工业企业净资产收益率=利润总额/净资产）
宏观经济。经济基本面 24
是影响债市的核心因素。 22 % 工业企业净资产收益率 名义GDP增速
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