美国风险控制框架参照.pdfVIP

一、前言 现代金融中介理论认为 (Allen and Santomero ，1998) ，金融中介是风险转 移和处理日益复杂的金融工具及市场难题的推进器 (Facilitators) ，金融中介在 本质上是一个能够通过吸收风险，承担风险转移来获取收益的机构。 [1] 作为金 融中介的投资银行正是这样的机构。 陈云贤 (1998) 提出投资银行管理的轴心正是 “风险收益对应论”。 [2] 在理论创新的同时， 20 世纪 90 年代以来计算机技术 的突破、衍生金融工具引发的一系列灾难性事件、 投资银行自身激励机制带来的 道德风险以及对有效分散风险的迫切需求， 使得美国投资银行业对风险管理高度 重视，风险管理理论与实践取得突飞猛进地发展。 目前风险管理在美国投资银行 经营管理中得到综合运用， 风险管理人员分布于公司各个部门， 风险管理技术运 用于日常经营，风险管理职业成为高素质要求的职业之一。 我国证券市场起步于 20 世纪 90 年代，由于在发展初期承担了为国企改革服 务的重担，风险管理这一本应成为投资银行重要经营部分的要素被忽略。进入 21 世纪以后，随着市场的日趋成熟与规范，我国券商十几年来积累的风险开始 爆发， 大鹏证券、 南方证券这些曾在我国证券市场风光无限的券商倒下。 与此同 时，监管部门也认识到风险管理对证券公司的重要性， 中国证监会开始大力进行 证券公司综合治理， 对高风险券商进行相应的处置， 颁布了 《证券公司风险控制 指标管理办法》等一系列监管政策文件。 2006 年以来，我国证券市场正面临着 一个重大转折时机， 面对着一次历史性的机遇， 这种转折与机遇的特点在于制度 变革和产品创新。证券市场的此种特点决定了证券公司可以开展更多的新业务、 创造出更多的新产品。 然而，进行创新获取高收益的同时必然蕴含着更高的风险， 而我国券商的风险管理刚刚起步， 经验尚浅。 历史的教训、 现实的机遇、 经验的 不足，突显了进行风险管理研究为我国券商提供风险管理指导的重要性。 进行有 效风险管理的基础是一个有效的风险管理架构， 本文尝试对美国投资银行风险管 理架构进行深入剖析，以期对我国券商进行有效风险管理起到良好的借鉴意义。 二、美国典型投资银行的风险管理架构 ( 一) 美国投资银行风险管理架构的发展 由于市场环境、组织规模、内部管 理等因素不断趋于复杂， 美国投资银行的风险管理经历了从原始管理到全面管理 四个阶段 ( 如表 1) 。目前，美国典型的大型投资银行，如摩根士坦利、高盛、美 林等，均采用了全面风险管理型的架构。 表 1 美国投资银行风险管理架构发展历程 全面风险管理 (Enterprise Risk ManagementFramework ，ERM)这一概念由内部 控制专门研究委员会发起机构委员会 (Committee of Sponsoring Organizations of the Tread-way Commission ，简称 COSO委员会 ) 于 2003 年提出。根据 COSO 的定义，“全面风险管理是一个过程 (process) 。这个过程受董事会、管理层和 其他人员的影响， 从企业战略制定一直贯穿到企业的各项活动中， 用于识别那些 可能影响企业的潜在事件并管理风险， 使之在企业的风险偏好之内，