《我国股票市场市盈率的统计分析》行业平均市盈率.pdfVIP

我国股票市场市盈率的统计分析 中山大学岭南学院金融学系 牛鸿 市盈率是衡量股票投资价值和管理层据以调控股市的重要参考指标。科学地界 定市盈率及其变化 , 是对证券市场实施有效监管的重要内容 , 也是投资者进行理性 投资的基础。 然而 , 由于人们忽视了市盈率的适用范围，使得该指标在运用的过程中所暴露 的问题也日益增多。例如，不加考证地以发达国家股市 20倍的市盈率标准来评判中 国股市的市盈率是否合理或者把不同行业的公司的市盈率相互比较来确定待估公司 的价值。 本文就我国股市市盈率的一些统计数据进行分析，从而引出市盈率指标的适用 性及其发挥的作用。 一、我国股市市盈率水平的统计分析 长期以来，国外公认的合理市盈率为 15 - 25倍 , 即通常所说的 20倍左右市盈率 标准，这一指标通常用于发达国家或地区（见表 -1 ）。如果市盈率低于 15倍 , 即可 认为其有投资价值 , 投资风险较小；如果一只股票的市盈率高于 25倍 , 则可认为其 没有投资价值 , 投资风险较大。 表 -1 世界主要证券市场的市盈率比较 纽约 伦敦 东京 韩国 香港 泰国 台湾 新加 坡 1989 11.66 12.5 70.6 14.4 10.76 22.9 26.39 55.91 1990 12.14 10.6 39.8 13.3 9.92 15.8 13.81 31.11 1991 15.08 14.2 37.8 11.7 13.01 19.2 15.59 32.05 1992 16.06 17.5 36.7 11.4 13.15 19.5 16.29 22.85 1993 16.15 24.4 64.9 14.1 21.59 37.3 26.09 39.71 1994 14.71 16.3 79.5 18 10.73 26.2 19.51 33.52 1995 13.89 15.6 86.5 17.9 11.44 24 19.75 21.31 1996 15.71 15.9 79.3 19.4 16.69 21.7 11.97 29.01 1997 18.58 19.15 37.6 19.3 12.1 15.2 6.59 27.04 1998 21.88 23.02 103.1 12.6 10.66 19.04 10.04 26.14 1999 25.13 30.45 -- 16.2 26.73 99.19 14.7 47.73 2000 22.85 23.31 170.8 21 12.8 20.91 5.52 14.84 2001 24.57 20.58 307.9 19.2 12.08 14.96 5.47 20.37 我国股票市场的市盈率在大部分时间内都远远高于以上标准 ( 见表 -2), 因此， 大部分人认为目前我国股票市场的市盈率过高。为了解释市盈率偏高的现象。 表-2 沪深证券交易所近几年平均市盈率