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电力中的投资组合风险管理与碳排放估价 保罗 克莱恩道夫 * 李立德 ** 2010 年 2 月 1 号 本文可免费从社会科学研究网络电子图书馆下载，网址为： /abstract=1545852 所有作者诚挚感谢托马斯和 2009 年 5 月 13 号到 15 号参加罗格 斯 28 届罗格斯东部年会与会者对早期草案的有益意见。 * 保罗 杜布吕领导的可持续发展教授· ，社会创新中心（ 法国枫丹 白露 77305 大道德康斯坦斯 ）特聘教授。安海斯管理科学与公 共政策名誉教授 , 美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院博士 . Email: paul.kleindorfer@ ** 艾斯能公司（肯尼特广场）技术研究员 PA 。 Email:Lide.Li@ 欧洲工商管理学院工作论文系列的工作文件旨在作为一种媒介 将研究思想和发现传达给感兴趣的读者。 这只是初步研究， 可能需要 修正。 此文由法国枫丹白露欧洲工商管理学院印制， 请勿擅自复制或分 发。 1 引言 能源产业正在从基于燃料和资本的成本结构向说明能源生产、 输 送、以及终端使用的碳足迹的产业转变。在欧盟就是如此，欧盟具有 一个买卖易于成交和碳排放运行的市场，并且一致通过了京都议定 书，包括使用根据清洁能源发展机制（ CDM）和联合履行（ JI）过程 认证的项目额外补偿。 根据在欧盟实施的总量管制和交易体系， 并根 据美国国会讨论的各项法案中设想的任意类似计划， 能源投资将通过 其现金流的合资产品 （正常方式评估）和碳排放量或相关投资减少的 隐含价值或成本来评估。 因此，能源项目的评估和风险管理将包括对 冲能源， 投入和产出， 还包括碳产出。本文旨在建立一个关于在电力 供给中扩展正常投资组合问题的实用性概述， ，以涵盖新的碳市场和 就此定义的对冲合约。 在欧盟的总量管制和交易系统中，煤炭价格对于发电资产估值、 电力购买协议定价， 需求方的项目和新一代投资技术有重要意义。 除 了这些长期决定之外， 关于碳价格对有效调度和运营决策的影响， 还 存在一些短期运行问题。 本文依据多期投资组合中能源优化问题来处 理这个短期问题，如科莱恩道福尔和李在 2005 年所述。在应用中， 我们想象一个经销公司或一个极具竞争力的供应组织 这个组织有合 , 同和监管负荷的义务。 通过在短期和长期合同中的各种手段， 以市场 为基础与其他市场的代理商直接执行的衍生工具或者一项交易， 该公 司能够履行和对冲下一个季度或一年内可能的义务。 该公司也可以建 立和压缩物理容量， 以符合和对冲