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第一章 总论 三大理财活动 2 公司理财的目标 (选择判断） 1、利润最大化 缺陷： 没有考虑利润取得的时间 /利润取得和风险大小的关系 易产生短期行为 /易被操纵 利润与投入资本额的关系 2、每股收益最大化（ EPS) 缺陷：仅克服了未考虑利润与投入资本额的关系缺点 3、股东财富最大化 缺陷：股价波动与公司财务状况的实际变动不一定相一致 未来现金流量及贴现率的估计也有一定的主观性 股东与管理者之间的代理问题 含义 :现代公司中所有权与控制权相分离导致所有者与管理者的利益矛盾 . 股东的目标是公司财富最大化 ,管理者的目标是高报酬、优越的办公条件等。 解决方法（ 1）监督方式：与管理者签定合同，审计财务报表， 限制管理者的决策权 2）激励方式：年薪制，股权激励股东与债权人之间的代理问题 股东强调借入资金的收益性与债权人强调贷款的安全性的矛盾 解决方法。（债权人角度） 1）在借款合同中加入限制性条款。如规定资金的用途、规定资产负债率、规定不得发行新债等。 (2）拒绝进一步合作。不提供新的贷款或提前收回贷款。 1 第 2 章 公司理财的价值观念之一：时间价值 1。复利终值 F＝ P（1＋ i） n P* 复利终值系数 P* （ F/P ， i， n ） 2.复利现值 P＝ F （1＋ i）  n F ＊复利值现系数 F* （ P/F ， i,n) 3 后付年金终值（普通年金终值 ) (1 i ) n 1 F=A* （ F/A ， i,n ） =A ＊ i 4 后付年金现值（普通年金现值 ) 1 (1 i ) n P=A ＊（ P/A ， I,n ） =A* i 先付年金的终值 1 i n 1 1 =A*[(F/A,i ， n+1) —1] F A 1 i 先付年金的现值 1 n 1 1 i =A ＊[(P/A,i,n — 1)+1 ］ P A 1 i 递延年金终值 递延年金终值的计算方法与普通年金终值的计算方法相似 ,其终值的大小与递延期限无关。 8 递延年金现值 方法一：第一步把递延年金看作 n 期普通年金，计算出递延期末的现值 ;第二步将已 计算出的现值折现到第一期期初 . 方法二 ,第一步计算出（ m+n）期的年金现值；第二步，计算 m 期年金现值 ;第三步 , 将计算出的（ m+n) 期扣除递延期 m 的年金现值，得出 n 期年金现值。 例一项投资前 6 年的建设期，从第 7 年开始每年末有收益 1000 元，连续 10 年 ,若利率 12％ ,每年复利 1 次 ,求这项投资收益的现值？ 解： A=1000 ， i=0.12 ， m=6,n=10, 求 Pn Pn=1000 ＊ (P/A,0.12,10 ） * （ P/F， 0。 12， 6） =Pm+n -Pm=1000* ［（ P/A,0 。 12,16） — (P/A ， 0。 12， 6）］ 2 =2862.58 元 永续年金的终值和现值 名义与实际利率 1+i= （ 1+ r ） m m 11 债券的价值构成要素（选择） ： 面值 票面利率 期限 市场利率 还本付息方式 债券估价一般模型 n F i F 债券发行价格 ＝ P (1 K )t (1 K )n t 1 其中， F：债券面值 债券票面利率 K：市场利率 n：债券期限 13 债券估价模型特点（简答 )： 折现率 =债券利率时，债券价值就是面值 折现率 债券利率时，债券价值低于面值 折现率〈债券利率时，债券价值高于面值 市场利率下降后，债券的价值会提高持有人可得到的资本利得 一次还本付息债券估价模型 PV M (1 n r ) (1 i)n 15 贴现债券估价模型 PV M (1 i ) n 16 零成长股票模型 D V R s 3 固定成长模型 D o (1 g) D 1 V g R s g R s 第 3 章 公司理财的价值观念之二：风险价值 期望收益率：对未来各种情况进行权衡后的折中估计不确定性：实际收益率偏离预期值的最大程度 2 标准差 : n VarA Pi (RA ,i RA )2 i 1 投资者对风险的态度类型（选择） 风险厌恶型投资者 2。 风险偏好型投资者 3。 风险中立型投资者 4 协方差 n Cov(R1 , R2 ) 12 ( R1i R1 )( R2i R2 )Pi i 1 预期收益率 n E（ Rp)= WjE ( Rj) j 1 相关系数 Corr ( R1 , R2 ) 12 12 1 2 相关系数介于— 1 和 1 之间； 其绝对值越接近 1，说明其相关程度越大 投资组合方差的简化公式 2 W 2 2 2WW 12 W 2 2 p 1 1 1 2 2 2 投资组合的风险： P W 2 2 W 2