东方电热-市场前景及投资研究报告-电加热行业龙头，新能源业务.pdf

证 券 2022年02月21日 研 究 东方电热（300217）:电加热行业龙头，新能 报 源业务打开增长空间 告 推荐 (首次) 投资要点 ▌电加热行业龙头，积极布局新赛道 东方电热创建于1992年，深耕电加热行业30多年，已成为电 加热行业的龙头企业，连续四年入选江苏省专精特新小巨人 企业名单。近年来，公司通过内生与外延，着手布局材料和 新能源领域，积极寻找新的盈利增长点。 目前，公司已形成 民用电加热器、多晶硅装备制造、光通信材料以及电池钢壳 材料四大业务板块 ；其中多晶硅装备制造、民用电加热器 基本数据 2022-02- 18 中的新能源车用电加热器与电池钢壳材料均为公司在新能 当前股价（元） 5.09 源领域的布局，通过多年积累，已经逐渐崭露头角，成为公 总市值（亿元） 73.4 司目前主要增长引擎。 总股本（百万股） 1,441.2 ▌新能源布局之一——多晶硅装备制造：硅料扩产 公 流通股本（百万股） 896.8 浪潮已至，光伏设备业务快速放量 司 52周价格范围 （元） 2.82-6.44 日均成交额 （百万元） 223.0 随着双碳政策与平价上网时代来临，光伏需求迎来爆发。旺 深 盛需求下，硅料价格高企，硅料产能扩产浪潮已至。公司主 度 市场表现 要生产多晶硅生产中的冷氢化用电加热器和还原炉。今年预 报 东方电热 沪深300 计新增硅料产能在50万吨以上，对应市场空间在30-40亿左 120% 右，因此看好公司今年和明年的业绩高增长延续。从盈利能 告 100% 80% 力来看，公司2020年多晶硅装备毛利率为21%，较同行略 60% 低，今年随着扩产订单的大量涌入，毛利率未来有望显著抬 40% 20% 升。 0% -20% ▌新能源布局之二——新能源车用电加热器：募投 项目消弭产能制约，渗透率提升带来行业高景气 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2021年公司募集资金6.04亿元，主要用于铲片式PTC电加热 相关研究 器和新能源汽车PTC电加热器的扩产。公司新能源汽车PTC电 加热器的性能和价格水平已取得客户的认可，但受制于25万 套的年产能，2020年市场份额只有14%。随着产能进一步释 放，到22年底公司产能将达200万套左右，预计公司的市场 份额将出现明显增长。 ▌新能源布局之三——新能源车电池钢壳材料：预