宏观分析手册之十八：美国私人投资分析手册.pdf

宏 观 宏观研究 研 [Table_MainInfo] 究 2022.02.21 [Table_Author] 美国私人投资分析手册 ——宏观分析手册之十八 专 [Table_Guide] 题 本报告导读： 本篇报告将聚焦对美国私人投资及其各个组成部分的分析，私人投资是美国GDP波 [Table_Report] 研 动的重要来源。美国的私人投资可以分为私人资本开支、房地产投资和库存变动，其 相关报告 究 分类方法与国内基建投资、房地产投资和制造业投资的“三分法”并不相同。 房地产投资的分析与预测 2022.02.20 制造业投资的分析与预测 摘要： 2022.02.19 [Table_Summary] 美国通胀与就业的分析与预测  私人投资是美国GDP 波动的重要来源：私人投资占美国GDP 比重约 18%，由于投资波动较大，能够显著影响GDP 的走势。美国的私人投 2022.02.17 资可以分为私人资本开支、房地产投资和库存变动，其分类方法与国 中国的基建投资还能走多远 内基建投资、房地产投资和制造业投资的“三分法”并不相同。 2022.02.15 GDP 分析手册  我们将美国的私人投资分为资本开支、住宅投资（或房地产投资）和 2022.02.10 存货变动三个部分进行分析，其中资本开支包括设备投资、知识产权 投资和非住宅建筑三项，而不包括存货变动和住宅投资。  美国私人资本开支占私人投资总额的约81%，占GDP 的约15%。我们 主要从投资能力、产能短缺度、投资意愿度三个维度对私人资本开支 进行分析： 1 ）对于企业投资能力，我们参考了公司现金流、杠杆率、盈利增速、 证 信用利差、贷款拖欠率和撇帐率、企业破产数量等指标。 券 2 ）对于产能短缺度，我们参考了产能利用率、制造业新订单增速、 研 库销比等指标。 究 3）对于投资意愿，我们参考了地方联储调查的资本开支意愿、期限 报 利差、企业信用利差等指标。 告 4 ）依据对投资能力、产能短缺程度和投资意愿等维度的分析，我们 选取了利润增速、库销比和产能利用率三个指标，构建了行业层面的 资本开支前景的评分体系。  美国房地产投资约占GDP 的3.6% ，与国内增量市场不同，美国房地 产以存量市场为主。我们主要从量和价两个方面判断房地产热冷状 况，同时从供需两个角度对住宅投资进行分析： 1 ）对于房地产热冷状况的判断，我们参考了房价、销售、库存与库 销比等指标。 2 ）对于住宅投资需求分析，我们参考了贷款利率、住房自有率、居 民杠杆率、收入储蓄等中短期因素和人口数量、结构等长期因素。 3）对于住宅投资的供给端分析，我们参考了库存及库销比、住宅空 置率、建造许可与新屋开