第六章资本结构决策案例.pptx

第六章资本结构决策案例会计学第1页/共63页教学要点资本成本的概念及计算杠杆原理与计量方法杠杆与风险的关系资本结构的含义资本结构的决策方法教学内容第2页/共63页第一节 资本结构的理论（补充）第二节 资本成本第三节 杠杆效应第四节 资本结构决策分析第3页/共63页第一节 资本结构的理论（补充）资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是一定时期企业筹资组合的结果。有广义和狭义之分。一、资本结构的概念1.资本的属性结构2.资本的期限结构二、资本结构的种类1.资本的帐面价值结构2.资本的市场价值结构3.资本的目标价值结构三、资本结构的价值基础四、资本结构的意义⒈可以降低企业综合资本成本。⒉可以获取财务杠杆利益。⒊可以增加公司价值第4页/共63页资本成本的主体部分；降低资本成本的主要方向第二节 资本成本 一 资本成本概述 1.概念：资本成本是指企业为取得和长期占有资本而付出的代价，它包括资本的取得成本和占用成本。资本成本占用成本取得成本又视为变动成本，指企业因占用资本而向资本提供者支付的代价，如：长期借款的信息、长期债券的债息、优先股的股息、普通股的红利等。与筹资金额、使用期限有关。又称筹资费用，指企业在筹措资本过程中所发生的各种费用，如：证券的印刷费、发行书续费、律师费等。与筹资的次数有关注：资本成本一般不包括短期负债，因为资本成本主要用于长期筹资决策和长期投资决策领域，而短期负债融资由于数额少，融资成本往往可忽略。第5页/共63页资本所有权和使用权分离的必然结果2. 性质① 必然性。由于两权分离，资本所有者在资本闲置时会寻求将闲置资本的使用权转让给急需者，对所有者而言，他可通过转让使用权而获得回报。对于使用者，由于取得了使用权，他也必须支付一定的代价。② 体现利益分配关系。资本成本与产品成本都属于劳动耗费，但两者补偿方式不同，产品成本补偿是对自身耗费的补偿，还会回到再生产过程中，而资本成本的补偿是对资本提供者让渡资本使用补偿，而这一旦从企业收益中扣除后，就退出了企业的生产过程，体现为一种利益分配关系。③ 资本成本是资金时间价值和风险价值的统一。资金时间价值是资本成本的基础，两者呈同向变动关系。但在数量上并两者不一致，资金成本不仅包括时间价值上，还包括风险价值。第6页/共63页3.资本成本的种类（按用途）1)个别资本成本。2)综合资本成本。3)边际资本成本。单种筹资方式的资本成本，包括长期借款成本、长期债券成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本。用于比较和评判各种筹资方式。对各种个别资本成本进行加权平均而得到的结果，其权数可以在账面价值、市场价值和目标价值之中选择。用于资本结构决策。新筹集部分资本的成本，在计算时，也需要进行加权平均。用于追加筹资决策。关系：个别资本成本是基础，综合资本成本和边际资本成本是个别资本成本的加权平均。第7页/共63页 4、资本成本的意义① 选择筹资方式、进行资本结构决策的依据个别资本成本是比较和选择不同筹资方式的依据。综合资本成本是衡量资本结构合理性的依据。边际资本成本是选择追加筹资方案的依据。② 评价投资方案、进行投资决策的重要标准只有当投资项目的预期报酬率大于或等于资本成本率时，投资项目才具有可行性。③ 评价企业经营业绩的重要依据资本成本率（资本成本）＝资本占用成本筹资总额－资本取得成本第8页/共63页扣除资本取得成本后的金额称为实际筹资额或筹资净额二、资本成本的计算 1. 一般通用模型 为便于分析，资本成本通常使用相对数表示。计算公式为：注意：债务资本的资本占用成本在缴纳所得税之前列支；而自有资本的资本占用成本在缴纳所得税之后列支。债务资本成本高于自有资本成本。资本占用成本率(1－T)K＝1－资本取得成本率第9页/共63页债务资本成：长期借款成本、长期债券成本自有资本成本：自有资本优先股成本、普通股成本和留存收益成本2﹒个别资本成本（1）债务资本成本——占用成本主要指利息费用 长期借款的资本成本率取得成本是手续费，忽略不计。在分期付息、到期一次还本的普通贷款方式下，资本成本率计算公式：K：债务成本率T：所得税税率I(1－T)K＝B(1－R)第10页/共63页债务资本成本：长期借款成本、长期债券成本自由资本成本：自由资本优先股成本、普通股成本和留存收益成本2﹒个别资本成本（1）债务资本成本——占用成本主要指利息费用 长期债券的资本成本率取得成本是手续费，较高，不能忽略不计。在不考虑货币时间价值的情况下，分期付息、一次还本的长期债券的资本成本率计算公式：K：债务成本率I：按筹资总额计算的年利息额T：所得税税率B：债务筹资总额R：取得资本的成本率资本占用成本(1－T)I(1－T)K＝K＝筹资总额－资本取得成本B(1－R)第11页/共63页利息额：300*10%例1：某企业长期借款3