财务eva分析资料.pptx

财务EVA分析资料会计学内容提要第1页/共45页什么是EVA?EVA管理体系介绍应用举例第2页/共45页什么是EVA?第3页/共45页对面的e娃看过来EVA是当今最热门的财务观念，并将越来越热。《财富》杂志作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面。 彼得-德鲁克按全部股东收益计算，采用EVA体系的公司业绩优于参照组平均水平：第一年，高于参照组2.87%第二年，高于参照组12%第三年，高于参照组12.2% 《独立研究报告》第4页/共45页应用EVA管理体系的公司国外 JCPenny, KAO, Siemens, CocaCola, SONY，TOYS R’ US…… 国内 青岛啤酒，上海轻工，李宁，宝钢CEOGreat! I need more investment第5页/共45页Why so? 现有业务 + 新业务 = 投资结果收入 230 170 400资本 1000 1000 2000投资回报率 23% 17% 20%No, I need more value第6页/共45页 现有业务 + 新业务 = 投资结果收入 230 170 400资本 1000 1000 2000投资回报率 23% 17% 20%资本成本率 15% 15% 15%资本成本 150 150 300EVA 80 20 100第7页/共45页EVA的理论渊源传统会计指标的有限性公司治理理论的发展（委托—代理）现代财务管理理论的发展（MM理论与CAPM模型）!总市值投入资本第8页/共45页衡量一公司业绩最终的经济指标是什么？股价相对于帐面资产的溢价市值？股票快速升值？股价高企MVA总市值 $134.5投入资本 10.4MVA $124.1总市值 $135.5投入资本 187.9MVA ($52.4)第9页/共45页MVA大比拼MVA WinnersCoca-Cola $124.1Microsoft 83.3Intel 85.0Merck 72.5Phillip Morris 59.8Proctor Gamble 54.5Exxon 51.5Johnson Johnson 48.8Chase Manhattan 43.7Pfizer 40.8MVA LosersITT ($77.1)General Motors (52.4)Loews (46.4)American Express (36.7)Ford Motor Company (34.0)Travelers Group (19.5)RJR Nabisco (14.4)PGE (7.0)Phillips Electronics (6.4)Digital Equipment (6.0)观点: 可口可乐和通用汽车市值相当，但通用汽车投入资本比可口可乐高了2000亿 在过去5年中，可口可乐创造了730亿美元的溢价，而通用汽车是-830亿美元。第10页/共45页 EVA决定MVAValue ValuePV EVACMVAPV EVA3PVNOPATCPV EVA2PV EVA1PV CF3CapitalPV CF2PV CF1现金流折现 EVA折现 EVA 也可表示为：销售收入销售成本费用EBIT税收NOPAT机会成本资金成本=资金*资金成本率EVA = (资本回报率 - 资本成本率) x 资本第11页/共45页EVA的定义EVA =经营利润 -资金的机会成本第12页/共45页安然的EVA表现摘自安然公司2000年年报 无论从哪个角度去评估，安然公司在2000年的业绩都是无可挑剔的。2000年公司年度净利润达到历史最高。安然公司非常注重每股收益，预计公司未来收益会持续走强。 1996 1997 1998 1999 2000 净收益(mn) 600$ 100$ 700$ 880$ 990$ 每股收益 1.2$ 0.18$ 1.15$ 1.40$ 1.20$ EVA -10$ 50$ -200$ -330$ -650$第13页/共45页国内的例子四川长虹 从会计帐面上看，长虹过去三年利润总额为28亿元，但从EVA角度来看，过去三年创造的EVA值为-11亿元青岛啤酒、深赤湾、深发展等等，都发生了EVA与会计利润相背离的情况 第14页/共45页什么是EVA? 总结经济增加值又叫经济利润它衡量了减除资本占用费用后企业经营产生的利润，因此它是经营效率和资本使用效率的综合指数经济增加值可以通过对会计报表进行合理的调整和计算得到，它基于会计数据，但打破了会计制度存在的多种弊端和不足，能准确的揭露企业经营的经济效益对任何公司来