中国基础设施投融资行业特别评论：铁路投资类企业.pdfVIP

中诚信国际 特别评论 中国基础设施投融资行业特别评论 2022 年2 月 铁路投资类企业 “十四五”期间铁路投产里程及投资规模预计将有所缩减，建设重 目录 心向西部地区及城际铁路倾斜；铁路建设投融资模式及资本金来源 要点 1 逐步多元，资产证券化比例预计将持续提升；省级铁路投资平台财 主要关注因素 2 务杠杆水平或由降转升，短期内收益增长仍将承压 结论 10 要点  “十四五”期间我国铁路基础设施网络将更加完善，投产里程及投资 规模较“十三五”期间预计将有所缩减，高速铁路仍为建设重心；铁 路建设工作将主要围绕战略骨干通道建设、现代化铁路网建设和城市 群一体化交通网建设三个方面开展，高速铁路和普速铁路建设将向西 倾斜，城际铁路和市域 （郊）铁路建设将加快推进。  “十三五”时期，国家铁路以中国国家铁路集团有限公司（以下简称 “国铁集团”）投资控股为主，地方铁路投资模式呈多元化发展；但 社会资本参投铁路或控股铁路未达政府预期，社会资本多以铁路专用 线或江浙等南部经济发达地区的城际铁路参与为主；预计 “十四五” 期间，随着我国城市群一体化交通网的持续推进，社会资本参投占比 有望进一步增加。  在国家政策与指导下，铁路项目资本金来源愈加广泛；2020 年与铁 路建设相关的地方政府专项债发行金额大幅提升；部分社会资本通过 参股地方铁路相关基金参与铁路建设；股改上市、公募REITs 等资产 证券化模式为铁路建设提供融资新思路，预计“十四五”期间，地方 铁路或将尝试该类融资模式。  近年来省级铁路投资平台资产规模及有息债务规模有所增长，但财务 杠杆水平得益于财政资金支持力度较大而有所降低；随城际铁路和市