金融危机与监管培训讲义.ppt

俄罗斯金融危机 90年代初，俄罗斯的“休克疗法”致使工业生产下降了80%，固定投资下降了90%，直到1997年经济增长率才扭负为正，但仅有0.4%，而且同期通货膨胀率还有11%。从1996年起，流入俄罗斯的外国资本突然猛增，1997年1月股市暴涨，莫斯科时报指数从1月到7月上涨了140%，其中能源类股票上涨500%左右，而高科技股暴涨到1000%，股市资本在短短的一年内上升了三倍。 第二十八页，共七十八页。 俄罗斯金融危机 可是到了1997年10月28日，随着纽约股市的下跌，俄罗斯经济风云突变，股市暴跌，到11月10日平均下跌40%，到1998年2月，股票价格跌至1997年初的水平，几天之内50亿美元逃之夭夭，银行贷款利率上升了40%左右，1998年7月寻求IMF226亿美元的救援，卢布兑美元的汇率从1998年7月的1：6狂跌到9月的1：20.8；通货膨胀率上升到43.5%，失业率上升1.5倍，在莫斯科就有20万银行雇员被解雇。 第二十九页，共七十八页。 国际银行业及支付清算体系的系统性风险 1974年国际银行业发生危机。科隆的赫斯塔特银行、伦敦的不列颠-以色列银行和纽约的富兰克林国民银行倒闭，其中赫斯塔特银行的倒闭影响最大。 1974年6月26日下午4点，德国监管当局发现赫斯塔特银行相对资本而言其外汇交易规模过大并欺骗性地隐瞒了超过其资产账面价值一半的损失时关闭了这家银行。由于德国正常营业日结束之时正好是纽约的早晨，造成在纽约数百万美元的交易无法结算，和不能承兑6.2亿美元的账上要求权，这一外汇交易的废除引起了国际外汇交易持久的扰动和不安，银行间市场遭到重大破坏。此后，赫斯塔特风险成为银行大额跨国结算风险的代名词。 第三十页，共七十八页。 尽管全球网络的形成和支付清算体系日益健全，但银行间外汇交易的结算（加上银行确认已收到应收款项）很可能需要2—4个营业日才能完成。这意味着银行可能暴露于数目巨大的外汇交易的结算风险之中。 IMF1996年的一份研究报告估计，对一家银行而言，承担风险的金额可能超过其3天的交易价值，全球日交易额的估计值大于世界上最大的300家银行的总股本价值； 1995年，世界十个最大股票市场的日平均交易量为420亿美元，仅相当于外汇市场交易的3%。 可见赫斯塔特风险相当之大。 第三十一页，共七十八页。 1994年12月，美国加州橙县进行结构证券投机（structured securities）损失约16亿美元； 1995年2月，英国巴林银行因其新加坡期货交易员尼克?里森从事日经股票指数期货交易损失约14亿美元； 1995年9月，日本大和银行纽约分行的井口俊英非法买卖美国国债损失约11亿美元； 1996年6月，日本住友商社首席交易员滨中泰男在伦敦金属期货交易所违规从事国际铜期货交易损失18亿美元。 第三十二页，共七十八页。 1980—1996年银行发生危机或有严重问题的国家（或地区）数目的统计(伦敦经济学院古德哈特等学者) （1） 危机 （2） 严重问题 （3） 其它问题 （1）+（2）+（3） 没有问题 总数目 数目 % 数目 % 数目 % 数目 % 数目 % A 4 17 12 52 2 9 18 78 5 22 23 B 33 20 86 53 4 2 123 76 38 24 161 a 10 63 5 31 1 6 16 100 0 0 16 b 4 17 19 79 0 0 23 96 1 4 24 C 37 20 98 53 6 3 141 77 43 23 184 A:工业国；B:发展中国家；a:新兴市场国家；b:转型经济国家;C:所有国家(地区) 第三十三页，共七十八页。 问题 你是怎样认识金融危机的？古德哈特等学者的研究（表6－2）说明了什么？ 比较美国（30年代）大危机和日本泡沫危机的区别。 比较墨西哥、俄罗斯金融危机的异同。 第三十四页，共七十八页。 第二节 研究金融危机的相关理论 一、欧文.费雪：债务-通货紧缩理论 二、明斯基：金融体系脆弱性假说 三、麦金龙：“过度借贷综合症” 四、基于信息经济学的解释 五、东亚金融危机 第三十五页，共七十八页。 一、欧文.费雪：债务-通货紧缩理论 欧文.费雪（Irving Fisher）的债务通货紧缩理论是早期的金融风险理论，债务—通货紧缩理论针对市场经济国家商业周期的景气循环，分析金融风险形成的原因，累积和爆发的形式。 第三十六页，共七十八页。 债务-通货紧缩理论认为：当某种外部因素（如：政府实施扩张性的财政政策或货币政策）推动经济扩张和投资增加，将增加产出和促使物价上涨，企业生产增加和利润增加，在景气预期下，企业会通过扩大信贷以增加投资，促使银行信贷