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第十一章 金融衍生品市场 本章教学要求 本篇主要研究金融衍生品市场特点和功能； 掌握远期、期货、期权和互换工具的概念及特点 重点掌握远期、期货、期权和互换工具的价格确定方法； 掌握远期、期货、期权和互换工具的运用 第一节 金融衍生品市场概述 金融衍生品的概念与分类 金融衍生品：金融衍生工具，其价值依赖于基本标的资产价格的金融合约。它由基本标的资产衍生出的交易工具。 金融衍生品分类 1、按产品形态划分：有金融远期合约、金融期货合约、金融期权合约和金融互换合约。 2、按基础工具的不同划分：股权式衍生工具、货币衍生工具和利率衍生工具。 3、按有无固定交易场所划分：场内衍生品工具（金融期货、部分期权合约）和场外衍生品工具（金融远期合约和金融互换合约） 金融衍生品的功能 1、有利于金融市场的健康发展，向完全市场发展 2、价格发现： 3、套期保值： 3、投机功能： 4、风险管理：（风险转移） 金融衍生品的交易类型 1、套期保值者： 2、投机者： 3、套利者：利于多个市场的价格差异进行无风险套利。 第二节 金融远期市场 金融远期合约及特点 金融远期合约：指交易双方约定在未来某一确定时间，按现在确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 买入标的物的一方称多方；卖出标的物的一方称空方 金融远期合约的特点： 1、协议非标准化：无固定交割时间、无标准数额、金额 2、场外交易： 3、灵活性强：根据需要量身定做 4、无保证金要求： 5、实物交割： 金融远期合约种类 1、远期利率协议：买卖双方同意在从未来某一商定时期内按协议利率借贷一笔数额确定，以具体货币表示的名义本金协议。 买方是名义借款人，其目的为避免利率上升的风险；买方是名义贷款人，其目的为避免利率下跌的风险； 2、远期利率协议的主要作用：规避利率波动的风险，通过协议锁定利率；可作为一种资产负债管理工具，交易不需要支付本金，利率按差额进行计算，进行有效的资产管理。 例：某公司预计3个月后需要借入一笔1亿元的资金，为防止3个月后贷款利率上升，则可购买一笔1亿元期限为3个月的远期利率协议。若远期利率协议价格为年利率6.25%。 当3个后，若市场利率为6.5%合约利率6.25%；则公司将从卖方获得年利率0.25%3个月利息补偿；25/4=6.25万元 当3个后，若市场利率为6.0%合约利率6.25%；则公司将向卖方支付年利率0.25%3个月利息费用。 2、远期外汇利率协议：买卖双方就货币交易种类、汇率、数量及交割期限等达成书面协议，在规定的交割日由双方履行合约，结清有关货币金额。 例：某公司将于3个月后收到100万美元，为规避汇率波动的风险，可签订一份卖出远期外汇合约，约定3个月后按7.0RMB/USD的价格卖出100万美元。 若3个月后，若美元贬值，市场汇率为6.9MB/USD，则公司规避了（盈利）10万元损失，美元收回兑换690万元； 若3个月后，若美元升值，市场汇率为7.1MB/USD，则公司为规避风险损失10万元； 美元收回兑换710万元；将其锁定在700万元 第三节 金融期货市场 金融期货合约概念和特点 金融期货合约：指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种标的金融资产的标准化协议。 金融期货合约的特点： 1、采用标准化合约； 2、场内集中交易，间接清算； 3、保证金制度，每日结算；杠杆 4、流动性强； 5、违约风险低： 金融期货的功能 1、价格风险转移： 2、价格发现 3、投机功能 金融期货与金融远期合约的区别： 1、合约形式：标准，非标准化 2、交割日期：固定；双方协议规定 3、交易方式：交易所竞价；双方沟通 4、交割方式：多资金交割；多为实物交割 5、交易监管：专门管理机构；双方自我约束 6、交易风险：违约低；违约高 7、保证金：每日结算补足保证金；无 金融期货的主要工具 1、利率期货 2、股票指数期货 3、外汇期货 4、国债期货 1、利率期货 利率期货：交易双方按标准化合约，约定在将来某一时间按双方事先确定的价格，交割一定数量与利率相关的金融资产的标准化合约。 利率期货品种较多，大体可分为两类： 1）以短期固定收入为主的债务凭证。如国库券、商业票据、可转让大额定期存单及各种欧洲货币等；国债期货 2）以长期固定收入为主的债务凭证。各国发行的中长期公债、政府债券等。 2、股票指数期货 股票指数期货：以股票指数为标的物的标准化金融期货合约，买卖双方约定在未来某个特定日期，按照事先确定的股价指数的大小，进行清算交割。 股票指数期货的特点： 1）股指期货具有期货交易和股票交易的双重特征。股指期货合约的价格与整个股票市场价格同步变动。 2）交易单位：股指期货交易合约规模；以股指指数的点数与某一规定货币金额（称合约