券商财富管理业务报告.pdf

市“场 +政策”双轮驱动 ，布局正当时——券商财富管理业务深度报告 行业评级 ：增持 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款 分 1 市“场 +政策”双轮驱动 ，券商财富管理业务快速发展 2 券商财富管理行业竞争格局 目录 3 券商财富管理业务发展趋势 4 重点公司 ➢ 从业务模式角度来看 ，券商财富管理业务的定义主要包括狭义和广义两个维度。狭义的财富管理主要是指以经纪业务中的代销金融产品业务和投资顾问业务 2020年7月 证监会修订发布了 《证券公司分类监管规定》 将投资咨询业务收入/代销金融产品业务收入 （二选一 ）两项财富管理指标纳入券商年度考核项 目。而从财富管理业务长 远发展角度来看 财富管理业务还应包括资管业务、公募基金业务、私募股权投资基金业务等。 ➢ 从客户需求角度出发 ，狭义的财富管理业务主要以资产升值为 目标 也是当前大部分券商财富管理业务收入 占比较大的部分。而广义的财富管理应以客户个人需求为中 心对其财产进行配置 根据客户的需求 除资产升值以外 还应包括保障财富安全、财富传承、子女教育等。 财富管理 业务模式 客户需求 广义 广义 投资顾问 代销金融产 公募基金 保障财富 资管业务 …… 财富增值 财富传承 子女教育 …… 业务 品 业务 安全 狭义 狭义 资料来源 ：中航证券研究所整理 ➢ 中国财富总量迅速扩张。在2000 年至 2020 年 中国财富总量取得惊人的进步 根据瑞信集团发布的 《2020年全球财富报告》统计显示 截至2020年末 中国财富总 量为74.88万亿美元 成年人人均财富值为67,771美元 与本世纪之初相比 这20年间财富的增长量相当于美国自 1925 年以来近 80 年的财富增长。瑞信集团预计到 2025年 中国财富总量将达到107万亿美元 占全球家庭财富增长的四分之一以上 成年人人均财富值将达到105,400 美元。同时 安联研究发布的 《2020年安联全球 财富报告》显示 中国的家庭私人金融资产总量已达到23万亿欧元 占全球总量的12.1% 位居全球第二。且在2009-2019年期间 中国年均金融资产总额增长 13.1% 是全球平均增长水平 （6.4% ）的两倍多。整体看来 中国财富总量在近20年迅速扩张。 ➢ 2020年金融资产占比不断提升。瑞信集团发布的 《2020年全球财富报告》统计显示 2020年 中国金融资产 占总资产的 44.2% 较2019年增加了33,890亿美元 同比 增长10.2%。我们认为 中国的金融资产提升有以下三点原因 ：一、2020年市场交投活跃 上证综指上涨13.87% 沪深300指数上涨27.21% 投资者投资热情高涨 ；二、 房“住不炒”的政策有效控制房价 抑制了资金进入房地产市场。据瑞信集团统计 2020年 受疫情期间宽货币因素影响 美国的房价上涨了