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碳中和对大宗商品供需影响 　　“加减乘除”多管齐下，碳中和背景下大宗商品供需格局将被重塑：要实现碳中和，需要“加减乘除”多管齐下，“加”即大力发展新能源，“减”为减少高碳行业排放，“乘”为发展新能源汽车，“除”为除碳以及发展储能技术，在这个过程当中，大宗商品供需格局将被重塑。 　　碳中和背景下需求长期增加的品种：预计未来十年光伏装机年均增长17.4%，风电装机复合增长11.5%，新能源汽车复合增长27%，将催生大量铜、铝、镍、白银、纯碱、锂、钴等商品的新增需求。另外，由于供应的自然增长，低碳品种废钢的需求也将长期增加。 　　碳中和背景下供给长期受限品种：未来减少化石能源消费是大势所趋，高碳排放的品种必然首当其冲受到限制，钢材、铝、玻璃等行业的生产将持续受到碳中和政策的压制。动力煤与原油长期需求受限，但中短期内由于企业投资意愿减弱，相关品种的供给短期内受到的影响更大，也成为碳中和背景下供给受限的品种。 　　碳中和背景下需求减少的品种：随着废钢供应增加，废钢替代铁水，将导致铁水原料铁矿石、焦炭和焦煤的需求逐步减少。而随着非化石能源比重的上升，动力煤的需求也有望随之减少，原油则会随着新能源汽车渗透率的快速提升，需求逐步下滑。但从中短期来看，未来几年化石能源动力煤、原油的需求仍有增长。 　　碳中和重塑大宗商品供需格局：预计铜、铝、镍、锂、钴、白银、纯碱等需求将长期受到新能源行业发展的提振;钢铁产能将长期受到压制，铁矿石、焦炭、焦煤等铁水原料长期需求将受到抑制，动力煤、原油等化石能源的长期需求也将趋于下降，但中短期内化石能源需求仍有增加，且中短期内供给受到的抑制更大。风险因素：碳中和政策改变;新能源行业发展不及预期 　　第一部分、为何碳中和将深刻影响大宗商品供需 　　随着全球二氧化碳的排放量不断攀升，全球气温逐步上升，若不加以控制，将造成灾难性后果;我国碳排放总量100亿吨，为世界第一，单位GDP的碳排放强度也远超世界平均水平，内外压力均非常大。 　　2020年9月22日，国家领导人在75届联合国大会上宣布，中国二氧化碳排放量力争在2030年达到峰值，2060年前实现碳中和，而后在气候峰会上又提出2030年单位碳排放较2005年降低65%以上等目标，“碳达峰、碳中和”战略目标正式提出。 　　从全球来看，已经有100多个国家和地区，以立法、提案、政策文件等不同的形式承诺碳中和。在《巴黎协定》框架的推动下，包括中国、欧盟和美国等主要经济体在内的大多数国家和地区开始愈发重视应对全球气候变化，主动参与全球气候治理。 　　中国和全球的“碳中和”策略将对各行业的发展产生深远的发展，其中中国对全球“碳中和”的实现尤为重要。“碳达峰、碳中和”的关键是控制高碳行业排放以及能源转型，即通过发展非化石能源，取代化石能源，从而控制和减少温室气体的排放，同时也要限制现有高碳排放行业的发展。实现“双碳”战略的过程就是从化石能源主导的能源系统向非化石能源主导的能源系统过渡的过程。因此，这将是一项长期且艰巨的系统性工程。总体来看，我们认为要实现碳中和，需要“加减乘除”多管齐下，在这个过程当中，大宗商品供需格局将被重塑： 　　加：要大力发展光伏、风电、水电、核能、氢能等清洁能源，将催生大量铜、铝、光伏玻璃、纯碱等大宗商品的增量需求; 　　减：电热水气行业、黑色冶炼、非金属矿产、化学原料和制品、有色冶炼等六大行业占全国碳排放总量的85%，减少化石能源消费，高碳行业首当其冲受到影响，钢铁、焦炭、铝、玻璃、水泥等行业的供给将长期受碳排放政策的影响，对煤炭、原油的长期需求不利，也不利于铁矿、焦炭、焦煤等炼钢原料的需求; 　　乘：发展新能源汽车交运工具，以减少油气消费，新能源汽车对铜、铝、镍、锂、钴等商品具备长期的需求; 　　除/储：通过碳捕捉、林业碳汇的方法移除二氧化碳，另一方面发展储能技术提高清洁能源供电系统的稳定性。 　　第二部分、碳中和背景下需求长期增加的品种 　　在碳中和背景下，大宗商品需求增加的品种主要是和可再生能源与新能源汽车高速增长驱动的新增需求，如铜、铝、镍、白银、纯碱、锂、钴等。另外，由于供应的自然增长，低碳品种废钢的需求也将长期增加。本文将接下来详细解读碳中和如何驱动相关品种长期需求的增加。 　　一、“双碳”驱动光伏、风电与新能源汽车高增长 　　1、光伏领域，成本持续下降驱使光伏市场不断扩张 　　光伏成本持续性下降：2012-2018年，全球光伏的平均发电成本下降77%，已与使用化石燃料发电的成本相当。随着整个光伏产业链生产率与技术的提升将大幅降低模块的组装成本，另一方面更为新进的电池架构将帮助提升光伏的发电效率，据国际可再生能源署(IRENA)预测，2030年光伏的发电成本将降至4美分/KWh， 光伏发电成本将低于化石燃料发电。 　　光伏装机将持续增长：