第四章工程经济分析与评价的基本方法.ppt

成本：1. 成本的估算难以做到非常精确，或可能出现估算偏差； 2. 由于原材料、能源、劳动力等涨价，或者消耗增加，会使成本上升。 产出：由于市场需求的变化，产量也会随之变化，价格也会发生变化，因此，销售收入也是不确定的。 由于投资、成本、产量、价格、利率等因素的不确定性，使得所计算的经济评价指标也存在着不确定性，因此，依据经济评价指标作出的决策也就带有一定的风险。 不确定性评价主要是分析各种外部条件发生变化或者数据估算偏差对于方案经济效果的影响程度，以及方案本身对不确定性的承受能力。 2）关于内部收益率指标的讨论 第一，内部收益率反映技术方案所占用资金的盈利能力，表明投资的使用效率，概念比较清楚明确，因而得到普遍应用。 第二，内部收益率说明了项目对所占用资金的回收能力，项目的内部收益率越高其经济性越好。 第三．不能直接用于多方案的比选。 例题：某项目净现金流量如下表所示。当基准折现率 ＝12％时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可行。 （3）用内部收益率法比较方案示意图 5.讨论 例：某大型设备制造项目的现金流情况 用 i1 = 10.4% 和 i2 = 47.2% 作折现率，均可得出净现金流现值和为零的结果。 ? 可以证明，当项目净现金流量的正负号在项目寿命期内发生多次变化时，计算IRR的方程可能有多个解。 问题：这些解中有项目的IRR吗？如果项目净现金流量的正负号发生多次变化，计算IRR的方程一定多个解吗？该项目能用IRR评价吗？ 结论： 常规项目（净现金流量的正负号在项目寿命期内仅有一次变化）IRR有唯一实数解。 非常规项目（净现金流量的正负号在项目寿命期内有多次变化）计算IRR的方程可能但不一定有多个实数解。 项目的IRR是唯一的，如果计算IRR的方程有多个实数解，这些解都不是项目的IRR。 对非常规项目，须根据IRR的经济含义对计算出的IRR进行检验，以确定是否能用IRR评价该项目。 项目投资回收模式 上式中，NCFt 为第 t 年的净现金流量，Ft 为第 t 年项目内部未收回的投资。 非常规项目内部收益率的检验 检验标准： 在项目寿命期内，项目内部始终存在未收回的投资。 即：能满足 条件的 i* 就是项目唯一的IRR，否则就不是项目的IRR，且这个项目也不再有其它具有经济意义的IRR。 3.3 投资方案的类型与评价方法 1.独立型方案 是指各方案的现金流量是独立的，不具有相关型性，且任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用的决策。 比如个人投资、产品研发决策等，各方案是相互独立的，可以选择其中一个方案。也可以选择其中的两个方案，还可以选择其中的几个方案。 独立型方案的特点是具有“可加性”，几个方案的投资可以相加，净收益也可相加。 2.互斥型方案 是指各方案之间存在着互不相容、互相排斥的关系，在多个方案中只能选择一个。 比如厂址的选择，生产线上某种设备的选购等。其特点是具有“排他性”，即选择了其中一个，就必须放弃其他方案。 3.混合型方案 有多个独立方案，每个独立方案中又包含着若干互斥方案。 3.3.1 独立方案的评价方法 独立方案的现金流量及其效果具有可加性——一组独立方案中可能选择其中一个，两个甚至全部方案，也可能一个也不选。 无资源限制——取决于方案自身的效果能否可行； 有资源限制——不仅需要考察方案本身是否可行，还要在方案之间进行选择以决定取舍。 ? 独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，不影响其他方案的采用与否。 在没有其他制约条件的情况下，多个独立方案的比选与单一方案的评价方法是相同的，即直接用NPV、IRR、Tp等指标来判断该方案是否采用。 但实践中，企业拟定的多个独立方案通常会受到资源（如资金、场地等）的限制。这时尽管多个独立方案在经济上均可行，但由于资源的限制而只能采用其中的少数几个方案。 此时，可采用“互斥方案组合法”，即将m个独立方案转化为（2m -1）个互斥组合方案，然后根据资源的约束，选择最优的组合方案。 例：有三个独立方案A、B、C，其初始投资（第0年末）及各年的净收益如下表，投资限额为550万元，基准折现率为8%，应如何决策？ 解：上述三个独立方案可转化为7（23-1）个互斥的组合方案，结果如下表： 上述七个方案组合中，前6个方案组合的投资总额均未超过550万，而第7方案组合的投资为650万元，超过了550万元的资金限额，故不可行。 根据净现值最大原则，第4方案组合为最优选择，即选择方案A和方案B。 独立方案的经济评价，除了要考虑资源约束以外，还要考虑自有资金的效率。 如果各独立方案的资金来源不同，即融资的成本不一样，则应选择自有资金内部收益率最高的方案，而不是全部资金内部