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证券研究报告
1、本月核心观点:看好三氯氢硅、钾肥、甜
味剂、磷化工的投资方向
3月份国际原油价格持续上涨并最高触及130美元/桶,3月份布伦特均价为112.6
美元/桶,较2月上涨19.1美元,WTI均价为108.6美元/桶,较2月份上涨17.2
美元,短期推动油价上涨的因素在于俄乌地缘政治风险加剧,引起了市场对于供
应端中断的担忧。EIA在必威体育精装版发布的月度能源展望报告中预计,2022年全球石油
日供给同比增加548万桶至10099万桶,全球石油日需求预期10061万桶,同比
增加315万桶,EIA预计,航空需求将持续恢复,但仍将低于疫情之前的水平,
经济增长将为石油消费增长提供主要支撑。同时 IEA上调了石油需求增长预测,
预计2022年全球石油日均需求增长330万桶,比上月预测上调20万桶。考虑到
俄乌局势的长期复杂性,以及全球范围内的需求恢复,我们仍然看好国际油价保
持在目前的高水平。
未来 “双碳”背景下的能源变革和长期深度减排是我国未来经济社会发展的必然
趋势,将大力推动我国低排放技术的快速发展,促进石油与化学工业朝着更高质
量和更可持续的方向发展。此外, “石油化工十四五发展规划”将加快建设现代
化石油和化学工业体系,推动我国由石化大国向石化强国迈进,推动化工行业向
高端新材料的方向转型升级。我们坚定看好,受益于中国能源结构的重大转型升
级,国内化工行业处于重要战略机遇期,新能源上游材料领域迎来重大的发展机
遇,我们仍然看好EVA、磷酸铁-磷酸铁锂、工业硅-三氯氢硅-多晶硅、PVDF等
新能源化工产品今年的持续高景气度,我们建议关注相关新能源化工材料标的反
弹机会。
三氯氢硅:随着多晶硅新产能逐步释放、爬坡,对于三氯氢硅的需求增加,本周
三氯氢硅价格继续上调约1500元/吨,目前光伏级市场价格约22000-25000元/
吨,据百川盈孚个别企业报价至27000元/吨,目前厂家税前毛利约14000元/吨,
工业级上涨3000元/吨至约21000元/吨。我国三氯氢硅有效产能共56.6万吨,
目前开工率约70%,下游约60%用于生产多晶硅,40%用于生产硅烷偶联剂,国内
企业主要生产三氯氢硅自用于硅烷偶联剂,光伏级三氯氢硅生产难度较大,下游
主要为多晶硅企业。根据上海有色网统计,2021年外售光伏级三氯氢硅产量约20
万吨,在建产能约12万吨,但预计年内有效产量只有1-2万吨,光伏级三氯氢硅
应用于多晶硅生产,用途包括 (1)首次投料开车的一次性需求,需求量约为总产
能20%;(2)连续生产过程中补氯需求,需求量约为总产量的20%-30%。2021-2022
年国内多晶硅新增产能约43万吨,2021年投产约9万吨,2022年预计仍将有34
万吨产能投放。保守按照20%首次开车+20%补氯消耗计算,对于三氯氢硅需求增
量约10万吨以上。我们认为今明两年三氯氢硅供需依旧紧平衡甚至紧缺,行业有
望持续维持高景气度,重点推荐国内三氯氢硅行业龙头 【三孚股份】,公司现有
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