华鲁恒升2021年报点评.pdfVIP

全年业绩创新高，新材料与新基地齐发力未来可期 事件：2022年3月29 日，华鲁恒升发布2021年年报：实现营业收入266.36亿元，同比增长103.10%；实现归属于上市公司股东的净利润72.54亿元， 同比增长303.37%；加权平均净资产收益率为38.53%，同比增加26.42个百分点。销售毛利率35.49%，同比增加14.12个百分点；销售净利率27.23%， 同比增加13.52个百分点。其中，2021年Q4实现营收84.01亿元，同比增长106.32%，环比增加26.86%；实现归母净利润16.42亿元，同比增加 223.40%，环比降低9.30%；加权平均净资产收益率为7.67%，同比增加4.33个百分点，环比降低1.53个百分点。销售毛利率26.54%，同比增加5.94 个百分点，环比下降9.95个百分点；销售净利率19.55%，同比增加7.08个百分点，环比下降7.79个百分点。 同时，2022年3月28 日，公司发布一季度业绩预增公告，预计2022年一季度实现归母净利润22.5亿元-24.5亿元，同比增加43%-55%。 点评： 主要产品量价齐升，公司盈利能力显著增强 2021年，公司业绩实现大幅增长，实现营业收入266.36亿元，同比增长103.10%；实现归属于上市公司股东的净利润72.54亿元，同比增长303.37%， 营收、净利润均创历史新高。2021年，国内化工行业景气度较高，公司主导产品价格同比有较大增长。据wind数据，2021年尿素均价为2455元/吨， 同比增长42.12%；DMF均价为13177元/吨，同比上涨110.82%；醋酸均价为6607元/吨，同比上涨143.73%；己二酸均价为10823元/吨，同比上涨 58.82%；乙二醇均价为5245元/吨，同比上涨37.15%；正丁醇均价为12488元/吨，同比上涨96.73%。公司2021年肥料销量231.99万吨，同比下降 7.54%，实现营收41.41亿元，同比增加23.65%；有机胺销量57.26万吨，同比增加33.13%，实现营收59.18亿元，同比增加142.38%；醋酸及衍生品 销量58.68万吨，同比增加0.53%，实现营收34.63亿元，同比增加143.08%；新材料相关产品销量139.34万吨，同比增加32.18%，实现营收115.56亿 元，同比增加149.41%，公司化工板块全面繁荣。 3 全年业绩创新高，新材料与新基地齐发力未来可期 酰胺新材料项目建成投产，乙二醇装置成功转产DMC，产品升级打开成长空间 2021年10月，公司30万吨/年己内酰胺及配套装置建成投产，20万吨尼龙6切片等生产装置处于在建状态，预计今年上半年投产，公司将形成完整的 环己酮-己内酰胺-聚酰胺6产业链。同时，2021年10月，碳酸二甲酯增产提质系列技改项目顺利投产，公司原50万吨乙二醇生产装置具备了联产30 万吨/年优质碳酸二甲酯的能力。受益于产品景气度维持高位以及碳酸二甲酯增产提质系列技改项目、己内酰胺及配套装置等建成投产，公司预计 2022年1季度实现归母净利润22.5亿元-24.5亿元，同比增加43%-55%，有望创单季度最高盈利记录。公司持续进行产品升级，未来有望构建更为完善 和高端的产业链，打开成长空间。 第二基地荆州全面建设，煤化工龙头开启低成本产能扩张 2021年7月，华鲁恒升（荆州）有限公司合成气综合利用项目/园区气体动力平台项目在湖北省荆州市江陵县正式开工，荆州基地项目进入全面建设 阶段。荆州基地计划建设园区气体动力平台项目与合成气综合利用项目，形成100万吨/年尿素，100万吨/年醋酸，15万吨/年和DMF15万吨/年混甲胺 产能。荆州基地的开工建设彻底解决了制约公司发展的空间问题，公司未来通过低成本产能扩张，规模效益和领先优势会愈发突出。 推动尼龙66、PBAT等新材料项目建设，扩大DMC等高端溶剂产能优势 2022年3月，公司新能源新材料项目启动建设。公司尼龙66高端新材料项目计划建设20万吨/年的己二酸生产装置、36万吨/年硝酸装置、4.2万吨/年 己二胺装置、两套4万吨/年尼龙66装置。其中一期建设20万吨/年的己二酸生产装置，在二期工程建设前，年产己二酸20万吨全部外卖，二期工程建 设后，5.2万吨己二酸用于尼龙66生产，其余14.8万吨作为产品外卖。公司高端溶剂项目计划建设60万吨/年碳酸二甲酯（其中30万吨用于生产碳酸 甲乙酯），30万吨/年碳酸甲乙酯，5万