煤炭产能趋势研究报告.ppt

煤炭产能趋势深度研究 煤炭开采 1 目 录 “十三五”以来煤炭供给集中度提升，供需总量趋紧，区域结构性矛盾突出 .....................................................................................................1 1、“十三五”供给侧结构性改革去产能使得大量“十二五”期间形成的无效、落后、枯竭产能退出 .................................................1 2、2017 年以来为平抑煤价快速上涨而开展的核准、核增工作，释放先进产能保供应释放了大量的未批先建、超能力生产产能 （产能利用率提升），2020 年以来本轮释放明显趋缓，接近尾声..............................................................................................................1 3、晋陕蒙新新增产量收敛叠加其他省区资源枯竭和产能退出，21 年以后供给继续趋势性收敛，供需趋紧 ......................................3 4、“十三五”煤炭行业集中度大幅提升，产能加速向晋陕蒙新四省区集中.............................................................................................5 5、分省区调入调出量逐年增加，区域煤炭供需矛盾加剧 ..........................................................................................................................6 供给增量收敛，资源继续枯竭退出，“十四五”煤炭产能相对不足将成主要矛盾 .............................................................................................7 1、远期前景不明朗、高投资压低投资收益率叠加一/二级市场估值倒挂使得煤企投资建设新矿意愿明显降低 ..................................7 2、降负债任务叠加债券市场寒冬使得煤炭企业投建新煤矿的能力下降.................................................................................................12 3、2017 年以来核准产能趋下行的同时，主要产煤省区着力转型升级，龙头煤企少有新矿投产 ........................................................13 4、西北地区新煤矿建设周期普遍需 3~5 年左右，地质条件复杂的云贵地区则达到 10 年左右...........................................................15 煤价中枢抬升、产能周期拉长景气周期、估值却处低位的煤炭板块系统性重估可期，维持行业“看好”评级 ............................................16 1、煤炭价格中枢与企业盈利趋势性上行....................................................................................................................................................16 2、板块估值处于历史低位向上修复空间大................................................................................................................................................16 3、分红改善，股息收益可观........................................................................................................................................................................17 4、维