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以上就是计算货币或资金时间价值的四个基本公式,在具体运用时,应根据实际情况,如发生的具体时间、持续时间的长短等,予以适当调整。 5.先付年金终值的计算 先付年金指一定时期内每期期初等额收付的系列款项,又称即付年金、预付年金。 先付年金终值是其最后一期期末的本利和,是各期收付款项的复利终值之和。 n期后付年金和先付年金终值比较 (见P88图3-3) 相同点: n期后付年金和n期先付年金 付款次数相同 不同点:(1)付款时间不同 (2)n期先付年金终值比n 期后付年金终值要多计算一 期利息 先付年金终值的计算公式应为: 式中, 为先付年金终值系数。 例如,某人每年年初存入银行2000元,若存款利率为7%,按年复利,问五年期满后的本利和是多少? 此例虽然仍是求年金终值,但由于发生时间提前(由期末提前到期初),故而需作适当调整。 调整:补上少计的一期利息 也可查“1元的年金终值系数表”得(n+1)期的值,然后减去1,算得相应结果。 n期后付年金和先付年金现值比较 (见P88图3-4) 相同点: n期后付年金和n期先付年金 付款次数相同 不同点:(1)付款时间不同 (2)n期后付年金现值比n 期先付年金现值多贴现了一 期 先付年金现值的计算公式应为: 式中, 为先付年金现值系数。 具体计算时可查“1元的年金现值系数表”得(n-1)期的值,然后再加上1,算得相应结果。 详见P89例3-13 再看一个例题: 甲公司拟向乙公司处置一处房产,并为此提出了两种付款方案以供选择: (1)从现在起,每年年初支付10万元,连续支付25次,共250万; (2)从第五年开始,每年年末支付30万元,连续支付10次,共300万。 若乙公司的资本成本率(也即最低报酬率)为8%,你认为乙公司应如何抉择? 解:比较两种付款方案支付款项的现值,乙公司应选择现值较小的一种方案。 方案1:先付年金现值(年初支付、连续25次)的求解 调整:消除多贴现一期的影响 方案2:递延年金现值(前4年没有,从第5年开始,连续10次)的求解 两相比较,因为方案1的现值小于方案2的,所以乙公司应选择方案1。 ——这就是我们的作业2 再贴现 时间价值的重要意义 1.是进行筹资决策、评价筹资效益的重要依据 2.是进行投资决策、评价投资效益的重要依据 3.是企业进行生产经营决策的重要依据 第二节 风险报酬 一、风险与风险偏好 1.风险的概念 风险(Risk)是一外来词,一般指遭受损失、伤害或毁灭等不利后果的可能性,它对于主体来讲是一件坏事而绝非好事,也不包含任何好的因素。 从财务或金融的角度讲,风险主要是指无法达到预期报酬的可能性,也就是偏离预期目标的可能性。 2.风险的类型 按照西方经济理论,企业风险可划分为经营风险和财务风险两种。 (1)经营风险,即由于生产经营的不确定性而导致的风险。这种风险主要来自于客观经济环境的不确定性,因而它是任何商业活动都有的。 (2)财务风险,即由于采用不同方式筹措资金、企业投资项目具有的不确定性、企业收益及分配上面临的不确定性等而形成的风险,其中因负债筹资而增加的风险,即筹资风险是财务管理关注较多的风险。 3.风险存在的客观性 风险是客观存在的,是不以人的意志为转移的。从财务决策角度看,风险的客观性主要源于两个原因: (1)决策时缺乏可靠的信息,或者是无法取得,或者是不经济,总之信息有限。 (2)决策者不能控制事物未来发展的过程,由于事物未来发展的过程,受众多因素的影响,而且不少因素是决策者不可控的,因而风险的存在也就不可避免。 4.风险偏好 按照效用理论,人们对待风险的基本态度有三种:嗜好风险、厌恶风险和风险中性(既不喜好,也不厌恶)。 在这三者中,西方财务理论认为,人们大多
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