基础设施REITS行业报告：助力金融供给侧改革的重要工具.ppt

Page 2 内容目录 主要逻辑与结论 4 与新旧动能的转换相辅相成 4 基础设施的推出能增强资本市场服务实体经济的效果 4 REITs 可使普通投资者参与不动产直接投资 5 久经考验，快速增长 5 美国：经济复苏与税收优惠推动的成果 7 日本：许可证管理，监管严苛 10 中国：REITs 发展潜力巨大 12 新的模式孕育新的机会 18 基础设施 REITs 的投资价值：流动性高，收益稳定 18 多方参与，多方共赢 20 总结：基础设施 REITs 是助力金融供给侧改革的重要工具 24 投资建议 25 国信证券投资评级 26 分析师承诺 26 风险提示 26 证券投资咨询业务的说明 26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图 1：2014-2020 年资产管理市场规模 5 图 2：2018-2020 年全球 REITs 市值变化 6 图 3：全球 REITs 市值及上市房地产证券市值分布 7 图 4：美国公司型 REITs 结构 8 图 5：美国公司型 REITs 运营模式 9 图 6：美国伞形 REITs 结构 9 图 7：美国伞形 REITs 运营模式 10 图 8：2021 年 4 月美国各部门 REITs 占比 10 图 9：日本的相关法律法规规定了 REITs 成立必须满足的条件 11 图 10：日本 REITs 投资公司的结构 12 图 11：我国 REITs 的发展历程 12 图 12：2020 年主要市场 REITs 市值占当地 GDP 比重情况 13 图 13：2020 年主要市场 REITs 市值占当地股票市值比重情况 14 图 14：基础设施公募 REITs 结构 15 图 15：基础设施 REITs 重点区域和重点行业 16 图 16：基础设施 REITs 示例图 16 图 17：基础设施 REITs 的操作流程 17 图 18：截至 2021 年 7 月 30 日中国 REITs 各类基础资产成交量占比 18 图 19：REITs 投资特点 19 图 20：基础设施 REITs 试点项目应符合以下条件 19 图 21：基础设施 REITs 投资者结构 21 图 22：我国历年保险资金运用余额投向规模 23 图 23：我国历年保险资金运用余额投向构成比例 23 表 1：海外基础设施 REITs 投资领域 7 表 2：《国内税收法》规定了可以免除公司层面所得税的 REITs 的要求 8 表 3：REITs 相关政策文件整理 15 表 4：我国首批基础设施公募 REITs 产品 17 表 5：不同金融机构在参与基础设施公募 REITs 业务中扮演的角色 20 表 6：九只基础设施 REITSs 的代销机构统计 21 表 7：九支 REITs 产品做市商统计 22 表 8：券商（子公司）参与首批公募 REITs 战略配售情况 22 表 9：中国保险资产管理业协会产品注册情况 23 表 10：保险公司参与首批公募 REITs 战略配售情况 24 表 11：重点个股估值表 25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 主要逻辑与结论 REITs 的推出和我国新旧动能转化的时期密切相关。回顾 REITs 业务的发展史， 我们发现，各国推出 REITs 的时机都与其所处的经济周期密不可分，绝大多数 国家是在经济转型、新旧动能转换时出台 REITs 相关法律法规的，通过发行 REITs 为包括基础设施、商业地产在内的不动产投融资市场创造价值提升的空 间，为经济发展提供新动能。随着我国经济发展进入新常态，新旧动能转换在 即，基础设施 REITs 的推出显得愈发重要。 REITs 是成熟资本市场的重要组成部分，是我国构建金融国际化的重要一步。 REITs 是一个国际化的金融产品，全球 40 多个国家和地区都推出了各自的 REITs 产品。基础设施 REITs 是国际通行的配置资产，具有流动性较高、收益 相对稳定等特点。基于这些特点，基础设施 REITs 能有效盘活存量资产，填补 当前金融产品空白，拓宽社会资本投资渠道，提升直接融资比重，增强资本市 场服务实体经济的效果。 基础设施 REITs 给金融机构带来大量业务机会。基础设施建设周期长、投资额 大，长期由政府主导，未充分发挥市场的作用。发展基础设施 REITs 一方面有 利于充分利用众多基础设施库存资产，提高基础设施运营效率；另一方面也给 众多金融机构带来了业务机会。REITs 业务中，券商可以充当投资者、公募基 金管理人、资产支持证券管理人、流动性服务商、代销机构；保险资金是 REIITs 战略配售的重要资金来源，投资 REITs 产品可提高保险资